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2021年04月20日发布

汽车行业由 1.0 进入 3.0 时代：中国加入 WTO 至今，经历过两轮完整的朱格拉周期，汽车主要产品形态的变化由 1.0 时期的轿车过度到 2.0 时代的 SUV。 2022年电动智能网联技术带动汽车进入 3.0 时代。

预计高端化趋势延续，行业竞争格局经历先分散、再集中过程：汽车 2.0 阶段可以看到行业竞争格局有两个特点：1）高端化持续升级，10 万元以下价格带乘用车份额持续下行；２）行业产能周期开启，新进入者增多，行业集中度分散，产能周期末期集中度再次上行，完成行业洗牌，行业集中度经历了先分散再集中的过程。预计汽车 3.0 时代上述趋势将延续。

现阶段传统车企和新势力价格竞争不显著：从价格区间来看，广汽、长城、长安和吉利的电动车加权价格为 10-15 万元之间，而小鹏、理想、蔚来和特斯拉的加权价格基本都在 20 万以上，两者在价格区间并不具有明显竞争关系。

电动智能化下，传统车企加速布局高端电动智能品牌，融资提速，拥抱变革：截至 2020 年，0-5 万元和 20-30 万元两个价格区间内电动车已开始加速普及。传统车企电动车加权平均价处于 10-15 万元，消费升级的趋势下令其加速布局高端化，加速融资，拥抱行业电动智能化转型。

华为 Inside—中国汽车 Tier1 崛起赋能产业升级转型：华为智能汽车解决方案BU：五个领域并行齐驱，争做智能网联汽车的增量部件 TIER1 供应商，全面赋能汽车产业链，百年行业格局重构进行时。

投资建议：

汽车行业：目前处于行业补库周期，该阶段汽车股业绩具备较大弹性，估值震荡或者收缩，建议配置估值与业绩匹配性较好标的。包括①受益于华为 Inside 子品牌相关公司中，推荐估值在乘用车板块内相对低位的广汽集团（2238.HK）和长安汽车， 建议关注北汽蓝谷； ②电动智能化方向， 高端智能车放量有望带动天幕玻璃、HUD、空气悬挂行业渗透率快速提升，推荐中鼎股份，建议关注福耀玻璃和华阳集团。③无人驾驶方向建议关注汽车制动龙头亚太股份。

电子行业： 重点关注在新能源汽车领域量价齐升的电子零组件环节，包括①功率半导体：斯达半导、闻泰科技。②摄像头：韦尔股份、舜宇光学科技、联创电子。③车载存储厂商：北京君正、聚辰股份。④车载娱乐信息系统：德赛西威。⑤V2X射频：卓胜微。⑥继电器：宏发股份，法拉电子。⑦物联网模组：移远通信。⑧结构件：长盈精密。⑨其他：立讯精密，蓝思科技等。

电新行业： 重点关注①供应链中保持领先及可较好绑定下游车企的电池企业： 宁德时代、亿纬锂能、孚能科技；②细分领域中具有显著优势的电池材料企业：当升科技、容百科技、璞泰来；③电动化下其他增量零部件龙头企业：三花智控。

风险分析： 房地产对消费挤压及芯片断供导致汽车销量不及预期；原材料成本超预期上行导致汽车行业毛利率低预期等。