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2021年04月22日发布

投资要点

搭载华为全栈技术的首个车型上市，自动驾驶技术亮眼。北汽新能源发布了极狐品牌全新车型阿尔法S华为HI（Huawei Inside）版，搭载了华为自动驾驶ADS技术和鸿蒙OS操作系统等，是华为自动驾驶落地的首款车型。华为ADS自动驾驶方案包括了传感器、ECU、系统和功能四个层级，其中传感器包括了4D毫米波雷达、激光雷达和8M高清摄像头，具有较强的硬件实力。

五大核心技术引领行业发展。五大核心技术包括鸿蒙OS智能座舱、智能驾驶计算平台MDC810、高分辨4D成像雷达、“华为八爪鱼”自动驾驶开放平台和集成式智能热管理系统。这五大技术在行业内处于领先地位，这不仅体现出了华为具有很强的研发能力和较高的效率，同时也体现出了华为的创新力。

华为在汽车领域发展优势明显。1）依托于在电子通信领域的技术积累，可快速应用于智能汽车领域。如华为在5G等通信方面的积累可快速研发并生产V2X的产品、依靠在手机领域的积累，将手机操作系统升级为车载操作系统。2）技术研发能力强，投入大。华为2020年研发费用为1419亿元，占营业收入比例为15.9%，研发费用率高。在汽车领域，华为计划2021年投资10亿美元。3）具有电动智能汽车所需的多项核心技术。如自动驾驶全栈技术、智能座舱、热管理、云服务、车载通信、驱动系统等，可满足不同客户的需求。

华为的入局也将迫使传统整车厂加速变革。1）车企应该掌握核心技术。我们认为华为与整车厂的关系是合作与竞争的关系，在零部件上是合作的关系，但是在系统架构、云计算和自动驾驶算法等方面存在竞争的关系，主机厂如果一直依赖华为，则自身的品牌价值将减弱，不利于长期的竞争。2）主机厂应尽快分离软硬件开发和采购。智能车型开发周期缩短，软件定义汽车使得开发过程发生根本性的变化，需要传统主机厂快速调整。3）车企要尝试更多的商业模式。在未来的5-10年，L4级自动驾驶大概率会实现，主机厂的角色可以是品牌制造商、车辆代工者和无人出租车运营商，车企需要提前考虑并进行适当的尝试。

投资建议。华为加速汽车智能化发展步伐，更是汽车供应链的鲶鱼，目前主流车企已充分认识到未来发展趋势并进行了积极转型，接下来比拼的是转型速度和研发实力。我们认为具有较强研发实力和灵活的组织架构能力的车企将具有更强的竞争力，推荐长城汽车、上汽集团，关注吉利汽车。零部件领域，推荐受益于智能化带来的单车价值量显著提升的配件标的，如福耀玻璃、华域汽车、伯特利。汽车软件领域，推荐国内领先的智能汽车操作系统和智能座舱解决方案提供商中科创达，关注德赛西威。

风险提示:1）由于芯片短缺可能导致汽车复苏不及预期；2）自主品牌企业在智能化技术和管理转型上不及预期；3）高度自动驾驶技术发展不及预期。