理工酷

2021年04月26日发布

1.推荐组合

【三一重工】【中联重科】【杭可科技】【柏楚电子】【杰瑞股份】

【晶盛机电】【 先惠技术】【恒立液压】【浙江鼎力】【华测检测】

2.投资要点【 锂电设备】 3 月全球电动车销量超预期，全球拥抱电动化利好设备商

3 月全球电动车销量均超预期。 1）国内：根据中汽协数据，国内 3 月电动车产量为 21.6 万辆，同比+247%，环比+75%；销量为 22.6 万辆，同比+239%，环比+106%，持续超预期，东吴电新组预计国内全年销量有望达 240-250 万辆。 2）海外：美国 3 月电动车销量 5 万辆，东吴电新组预计全年 55 万辆以上；欧洲 3 月电动车销量 20 万辆，东吴电新组预计全年 200 万辆，同比+57%。

在全球拥抱电动化趋势下，设备公司将显著受益。 LG 新能源预计下半年 IPO 融资 1200 亿扩锂电池产能，其核心设备供应商【杭可科技】将成为最受益的标的，也将是海外扩产浪潮最受益的公司；此外，杭可近期新接 CATL4.8 亿大订单，国内大客户也拓展顺利。其余推荐具备整线供应能力的设备龙头【先导智能】，深耕动力电池系统集成，受益 PACK 自动化率提升的【先惠技术】。其余关注：前道设备商【赢合科技】、

【璞泰来】，中道激光设备商【联赢激光】。

【光伏设备】 项目验证通过提升市场 HJT 扩产预期，设备商红利有望逐步兑现安徽华晟在 4 月 24 日投产仪式上宣布， 自 3 月 17 日 500MW 产能陆续投产以来，经一个多月的努力，当前其电池片在日均 2 万片产量水平上（产能已经跑到 20%左右），各批次平均效率可以达到 24.12%，最佳工艺批次平均效率达到 24.44%，最高电池片效率达到 24.72%； 预计 2021Q2、 2021Q3 的产能分别跑到 70%、 90%。随着 HJT 产线数据超市场预期， HJT 即将开始快速渗透，我们预计 2021 年行业将有 10-20GW 扩产，2020-2022 年 HJT 设备的市场需求约 310 亿。重点推荐：（1）【迈为股份】 HJT 电池片设备整线龙头，从丝网印刷设备向前段设备延伸。受益于 PERC 扩产高峰在手订单充裕，现提前布局 HJT 技术路线并能够提供性价比最高的整线方案，设备自制率达 95%，看好后续订单落地。其余关注：（2）【捷佳伟创】：产品线广、协同性强的电池设备龙头；（3）【金辰股份】国内光伏组件设备龙头，电池片设备新进入者。

【 机床行业】 3 月机床产量同比+43%持续高增长，建议关注国产机床和刀具龙头

根据统计局数据， 3 月金属切削机床产量 6 万台，同比+42.9%，持续较快增长。我们预计主要机床厂家和刀具厂家目前订单均处于供不应求的状态，多数主机厂订单排产均到 7-8 月份以后，刀具厂的交货周期也有不同程度延迟。制造业复苏背景下， 机床作为最典型的通用设备之一， 显著受益于下游景气； 中长期来看，十年周期拐点已至，我们预计 2021-2025 年国产数控金属切削机床市场规模 CAGR=23%，年均更新需求达千亿元； 当前机床格局剧变，国企退场、民营企业崛起在即， 创世纪、海天精工等国产厂商已跻身市场前列；同时产能利用率提升+顺势扩张，规模效应下龙头业绩弹性高。建议关注民营企业龙头【创世纪】【海天精工】【国盛智科】。 此外， 机床的易耗品——数控刀具供不应求迎来涨价潮， 目前处于进口替代的关键窗口期， 建议关注正在加速放量的国产刀具龙头【华锐精密】【欧科亿】【恒锋工具】。

【 工程机械】 高基数下 4 月挖机销量增速回落， 建议配置低波动周期中的强 α

据 CME 观测， 2021 年 4 月挖掘机销量（含出口）50000 台左右，同比增速 10.07%左右。分市场来看， 国内市场预估销量 45000 台，增速 3.76%左右； 出口市场预估销量5000 台，增速 143.31%左右。 4 月国内销量增速受去年高基数影响明显回落，出口市场持续高增长。海外出口回暖、国四法规切换、地产基建投资稳定增长、小城镇及新农村建设等因素催化下，行业内在增长动力持续。我们预计未来几年工程机械行业波动维持正负 5-10%，波动率将比上一轮要小很多， 2024 年后有望进入下一轮大的更新周期。

行业景气度拉长， 利于估值水平稳定， 建议配置低波动周期中的强 α。 对标海外龙头，国内龙头三一、中联等 PE 较低，而受益于国内市场景气拉长、集中度提升及全球化推进，国内龙头业绩具备较高成长性，看好后续国产品牌戴维斯双击的机会。

风险提示： 下游固定资产投资不及预期；行业周期性波动；疫情影响持续