理工酷

2021年04月28日发布

巴拉德是PEMFC全球领导者，潍柴动力股份有限公司是其大股东，专注布局重中型动力市场。

1989年，巴拉德在加拿大不列颠哥伦比亚省成立。公司是全球最早将氢燃料电池技术商业化的领先企业；经过40多年的发展，公司已经成为质子交换膜燃料电池（PEMFC）技术的全球领导者，是世界上最大的集设计、开发、生产、销售、服务为一体的质子交换膜燃料电池企业。2018年11月13日，潍柴动力股份有限公司通过其全资子公司潍柴动力（香港）国际发展有限公司认购BallardPowerSystemsInc.19.9%股份，正式成为巴拉德第一大股东，目前巴拉德主要布局加拿大、欧洲、美国和中国，更专注于公交、卡车、火车和海运等重、中型动力市场。

公司燃料电池电源产品，不断推陈出新，到2030年公司产品实现碳中和。

公司产品主要包括：重型模块产品FCveloCityR-MD、FCveloCityR-HD、FCMoveTM-HD，第八代高性能燃料电池模块FCMoveTM-HD具有更低的生命周期成本、更高的可靠性、简化的系统集成及极端条件下的卓越性能；电堆产品FCgenR-HPS、FCgenR-LCS、水冷式FCvelocityR–9SSL、风冷式FCgenR-1020ACS，下一代高性能水冷燃料电池堆FCgenR-LCS，其具有重要的设计和性能增强功能，同时降低了总成本；备用电源系统产品FCgenR-H2PM；海洋模块产品FCwaveTM。公司设立碳排放清单，对产品进行生命周期评估，同时强化产品回收，使铂回收率达到95%，到2030年公司产品实现碳中和。

积极推动产品降本保持竞争力，加码布局中国拥抱更广阔的应用市场。

公司产品降本策略：（1）持续推进技术创新和工艺的升级，通过提高功率密度并降低电堆的贵金属催化剂用量；（2）选择合适的规模化应用场景，绑定核心客户，可与客户共同成长；（3）迅速提高产量，快速实现规模化生产，同时推动自动化生产线，降低劳动力成本；（4）保证质量的同时，完善并优化全球供应链，可进一步保证供应安全、降低成本；（5）通过回收催化剂、重复使用双极板和翻新燃料电池，实现循环经济的同时，降低生产成本。在关键部件上公司的供应商为：质子膜——巴拉德先进材料公司、催化剂——日本田中贵金属、日清纺株式会社、南非英美铂金有限公司、石墨——加拿大信雅达公司；客户层面：公司在公交车、轻轨、卡车、电信、海洋、物料搬运等领域均有较好的积累。在中国的布局：公司先后将多项技术转让给碧空氢能、南通泽禾、广东国鸿、大洋电机、潍柴动力，是中国燃料电池最大的技术支持方。

投资建议：我国氢能与燃料电池逐步兴起，巴拉德拥有全球领先的燃料电池关键工艺环节技术能力，通过战略投资及合作方式布局中国市场，加上供应链本地化，将推动氢能与燃料电池在我国重卡领域应用进程，冬奥会、城市群申报结果也将成为重要催化剂，2021年市场有望放量，设备、电堆系统类公司优先受益。

关注燃料电池系统龙头公司：亿华通；压缩机龙头公司：雪人股份；与巴拉德合作及重卡应用领域公司：潍柴动力。

风险分析：燃料电池及整车销售低于预期，制氢技术、成本突破较慢，加氢站建设低于预期。