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概述
2021年05月07日发布
电力设备与新能源行业 2020 年整体盈利同比增长 61%,2021Q1 业绩保持高增速;新能源汽车与新能源发电行业景气度较高;维持行业强于大市评级。
2020 年全行业盈利同比增长 61%:2020 年电力设备与新能源行业上市公司(我们选取的股票池共 274 家)营业总收入 18,518.24 亿元,同比增长14.63% ,实现归属上市公司股东净利润 1,274.16 亿元,同比增长 61.33%。其中新能源汽车行业实现收入 5,791,17 亿元,同比增长 7.53% ,受益于锂电资源与电机电控板块大幅扭亏,行业归属上市公司股东净利润 243.12亿元,同比增长 75.42%。新能源发电行业实现收入 10,003.52 亿元,同比增长 20.68%,实现归属上市公司股东净利润 751.30 亿元,同比增长58.05%。电力设备行业实现收入 2,723.54 亿元,同比增长 9.82%,归属上市公司股东净利润 279.74 亿元,同比增长 59.06%。
2020 年全行业毛利率略有下降,新能源汽车板块同比提升:2020 年,全行业平均毛利率为 23.24%,同比下降 0.46 个百分点;净利率 7.95%,同比提升 2.07 个百分点。我们认为毛利率、净利率的变化在一定程度上受到运输费用确认方式改变的影响。新能源汽车板块平均毛利率 20.95%,同比提升 0.58 个百分点,平均净利率为 4.93% ,同比提升 1.87 个百分点;新能源发电板块平均毛利率 23.25%,同比下降 1.08 个百分点,净利率8.90% ,同比提升 1.63 个百分点;电力设备板块平均毛利率 28.07% ,同比下降 0.80 个百分点,平均净利率 10.90%,同比提升 3.55 个百分点。
2020 年经营现金流向好,新能源汽车大幅改善:2020 年,全行业经营现金净流入 2,778.38 亿元,同比增长 12.37%。其中,新能源汽车板块净流入 1,007.34 亿元,同比增长 70.65%; 新能源发电板块净流入 1,466.22 亿元,同比下降 7.39%;电力设备板块净流入 304.81 亿元,同比增长 1.96%。
2021 年第一季度全行业盈利继续高增长:2021 年第一季度,全行业实现营业收入 4,513.58 亿元,同比增长 57.51%,盈利 391.44 亿元,同比增长171.96%。其中,新能源汽车板块实现营业收入 1595.75 亿元,同比增长77.95%,盈利 104.79 亿元,同比增长 486.19%;新能源发电板块实现营业收入 2,386.38 亿元,同比增长 48.85%,盈利 227.49 亿元,同比增长 110.91%;电力设备板块实现收入 531.45 亿元,同比增长 45.37%,盈利 59.17 亿元,同比增长 225.15%。盈利能力方面,全行业平均毛利率提升 0.28 个百分点至 24.73%,净利率提升 3.83 个百分点至 7.95%。
投资建议:新能源汽车方面,主流车企电动化进程持续加速,有竞争力的车型密集推出,有望刺激全球新能源汽车需求持续高增长;中游竞争格局持续优化,全球供应链加速导入;推荐宁德时代、亿纬锂能、华友钴业、赣锋锂业、天赐材料、德方纳米、中科电气、恩捷股份、星源材质、当升科技等。光伏方面,预计终端供需僵局有望打破,国内竞价、平价项目储备充足、需求韧性显现,对全年装机需求无需悲观;中长期来看,碳中和目标引领全球进入脱碳周期,景气无忧;HJT 产业化大幕拉开,设备国产化有望加速 HJT 渗透;推荐隆基股份、迈为股份、晶澳科技、锦浪科技、阳光电源等。
风险提示:价格竞争超预期;原材料价格波动;投资增速下滑;政策不达预期;疫情影响超预期。
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