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2021年05月10日发布

本周核心观点

1） 我国成功发射遥感三十号 08 组卫星， 卫星物联网星座加速组网。据新华社消息， 5 月 7 日 2 时 11 分，我国在西昌卫星发射中心用长征二号丙运载火箭，成功将遥感三十号 08 组卫星发射升空，卫星进入预定轨道。遥感三十号 08 组卫星采用多星组网模式，主要用于开展电磁环境探测及相关技术试验。这次任务还搭载发射了天启星座 12 星。天启星座 12 星是天启物联网星座的组成部分，主要用于提供数据采集传输服务。预计经过两周左右的载荷及平台测试后，即可提供全球卫星数据通信服务。距离上一次卫星发射仅十天，天启星座加速组网步伐。天启 12 号卫星组网后，天启星座在轨业务卫星将达到 12 颗，进一步提高了该星座的全球实时通信服务能力。同时，天启 12 号及星座后续卫星的相关性能不断升级迭代，这将全面提高天启星座数据服务能力，进一步满足航空、海事、林业、应急、水利、环保、气象、海洋等应用场景窄带数据通信需求。随着我国首个卫星物联网星座组网的推进，航天行业任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。

2） 军工行业由稳健增长转向高速增长，行业增速排名居前。 2020 年，军工行业实现营业收入增速 12.21%， 归母净利润增速 40.18%，修正后实现营业收入增速 12.29%，归母净利润增速 31.57%，在 A 股 29个行业中，收入增速排在第 4 位、归母净利增速排在第 10 位，处于靠前位置； 2021Q1 军工行业实现营业收入增速 43.77%，归母净利润增速 132.67%，在 A 股 29 个行业中均排名第 13 位，在 2020 年行业受疫情影响较小、基数较大的情况下，营收和利润增速均位居前列，再次验证我们对军工行业高景气度的判断。预计未来两年军工行业高速增长的确定性大，相对其他行业具有比较优势。 预计“十四五”期间，在军费稳定增长及加强实战化训练的大背景下，行业需求端有所保证，基本面趋势将持续向好，军工行业有望进入高速及高质量发展阶段。我们认为，因属于模块级配套，在采购节点上处在靠前位置且扩产相对容易，所以从 2020 年三季度以来，军工行业上游四家元器件公司订单率先开始出现快速增长，且报表端已持续验证行业景气度， 如中航光电/中航机电/航天电器/新雷能/甘化科工等元器件下一环节系统级配套厂商均已进入高速增长通道，再次验证行业整体景气度正自上而下进行传导，预计在“十四五”期间伴随下游航空航天重点型号的批产上量，需求端有望保持稳健增长，产业链各环节龙头公司亦将持续受益，建议选择报表端可不断反映自身增长的同时还可印证行业景气度，且估值与业绩增长相匹配的优质标的。

重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向：

1）航空装备： 无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链的业绩提升，此外军品定价机制改革以及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平的提升。 建议关注：【中航重机】、【航发动力】、 【中航沈飞】、【中航光电】、【北摩高科】、【光韵达】、【中航机电】。

2）导弹武器装备： 导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。 建议关注：【航天电器】、【新雷能】、【甘化科工】。

3）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自 2018 年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计 21 年仍将继续保持。 建议关注：【紫光国微】 、【智明达】 、 【振华科技】、 【鸿远电子】、【火炬电子】、【宏达电子】、【睿创微纳】、【七一二】 。

4）新材料板块： 建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向，军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。 建议关注：【西部材料】、【西部超导】、【抚顺特钢】、【中航高科】、【中简科技】。

风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期