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2021年05月12日发布

一、行业业绩概览

2020年全行业实现营收5911.79亿元，同比+8.04%；归母净利润223.18亿元，同比+11.35%。剔除权重较大的中兴通讯和中国联通的数据后,2020年全行业实现营收1858.90亿元，同比+12.02%；归母净利润125.37亿元，同比+26.46%。2021Q1全行业实现营收1528.39亿元，同比+21.56%，考虑到2020Q1低基数的影响，2019Q1-2021Q1的复合增长率为+8.67%；归母净利润71.14亿元，同比+87.06%，2019Q1-2021Q1的复合增长率为+24.50%。剔除权重较大的中兴通讯和中国联通的数据后,2020Q1全行业实现营收443.26亿元，同比+45.68%，2019Q1-2021Q1的复合增长率为+14.06%；归母净利润32.40亿元，同比+99.11%，2019Q1-2021Q1的复合增长率为+24.15%。

2020年通信行业整体毛利率为26.66%，同比下降了1.09pcts,整体净利率为5.32%，同比提高了0.13pcts。2021Q1全行业毛利率为27.53%，同比下降了1.51pcts,相较于2020全年提高了0.87pcts,2021Q1整体净利率为6.12%，同比提高了1.60pcts,相较于2020全年提高了0.80pcts。2020年全行业销售期间费用率为19.99%，同比下降了0.96pcts。2021Q1全行业销售期间费用率为20.05%，同比下降了1.44pcts,相较于2020全年提高了0.06pcts。

2020年通信行业经营活动产生的现金流量净额为1334.68亿元，同比+16.11%。2021Q1经营活动产生的现金流量净额为180.19亿元，同比+48.01%。剔除权重较大的中兴通讯和中国联通的数据后，2020年经营活动产生的现金流量净额为159.01亿元，同比+40.80%，2021Q1经营活动产生的现金流量净额为-46.60亿元，同比2020Q1的-71.35亿元改善了34.68%。

截止5月10日，通信板块的PE-TTM为33X，位于近10年估值最低点。在机构重仓持股方面，2020Q1-2021Q1公募基金通信板块重仓持有市值占总投资股票市值比例依次为1.15%、1.07%、0.31%、0.41%和0.56%，2020Q4和2021Q1持仓环比有所上升，但仍处于近较低水平。近期随着板块业绩不断释放，行业基本面向好，通信行业关注度将持续提升，通信板块估值有望迎来重估，机构配置意愿有望增强。

二、子行业业绩

2.15G主设备商：2020年受疫情及中美贸易摩擦的不利影响，盈利有所下滑，2021Q1业绩改善明显

2020年5G主设备商行业实现营收1925.34亿元，同比+7.70%；归母净利润66.88亿元，同比-21.90%。2021Q15G主设备商行业实现营收456.98亿元，同比+28.94%，考虑到2020Q1低基数的影响，2019Q1-2021Q1的复合增长率为+6.11%，2021Q1归母净利润25.27亿元，同比+220.42%，2019Q1-2021Q1的复合增长率为+34.32%。2020年5G主设备商行业整体毛利率为27.06%，同比下降了3.13pcts,整体净利率为4.53%，同比下降了1.49pcts。2021Q15G主设备商行业毛利率为29.25%，同比下降了3.66pcts,相较于2020全年提高了2.19pcts,2021Q1整体净利率为5.76%，同比提高了3.13pcts,相较于2020全年提高了1.23pcts。销售期间费用率方面，2020年5G主设备商行业销售期间费用率为22.40%，同比下降了1.14pcts。2021Q15G主设备商行业销售期间费用率为25.44%，同比下降了2.99pcts,相较于2020全年提高了3.04pcts。2020年5G主设备商行业经营活动产生的现金流量净额为161.53亿元，同比+57.40%。2021Q1经营活动产生的现金流量净额为-17.20亿元，同比2020Q1的-66.91亿元改善了74.30%。存货方面，2020年5G主设备商行业存货为591.44亿元，同比+28.07%;2021Q1存货为618.37亿元，同比+23.75%，相较于2020年+4.55%。

2.2IDC：2020、2021Q1业绩快速增长，盈利能力稳步提升，预计2021年行业高增速仍将维持

2020年IDC行业实现营收229.12亿元，同比+17.95%；归母净利润28.88亿元，同比+35.91%。2021Q1IDC行业实现营收53.36亿元，同比+12.45%，考虑到2020Q1低基数的影响，2019Q1-2021Q1的复合增长率为+16.06%，2021Q1归母净利润7.78亿元，同比+25.87%，2019Q1-2021Q1的复合增长率为+27.22%。2020年IDC行业整体毛利率为27.45%，同比提高了0.51pcts,整体净利率为12.76%，同比提高了1.68pcts。2021Q15G主设备商行业毛利率为29.40%，同比提高了4.20pcts,相较于2020全年提高了1.95pcts,2021Q1整体净利率为14.41%，同比提高了1.30pcts,相较于2020全年提高了1.65pcts。销售期间费用率方面，2020年IDC行业销售期间费用率为12.97%，同比下降了1.38pcts。2021Q1IDC行业销售期间费用率为13.54%，同比提高了2.28pcts,相较于2020全年提高了0.57pcts。

2.3光模块和光器件：2020、2021Q1业绩高速增长,光器件表现尤佳，预计光模块高增速仍将维持，但竞争可能加剧，偏上游的光器件影响相对较小

2020年光模块和光器件行业实现营收273.27亿元，同比+22.46%；归母净利润26.69亿元，同比+33.00%。2021Q1光模块和光器件行业实现营收71.09亿元，同比+67.46%，考虑到2020Q1低基数的影响，2019Q1-2021Q1的复合增长率为+21.94%，2021Q1归母净利润6.77亿元，同比+216.06%，2019Q1-2021Q1的复合增长率为+36.28%。2020年光模块和光器件行业整体毛利率为25.24%，同比下降了0.22pcts,整体净利率为9.66%，同比提高了0.82pcts。2021Q1光模块和光器件行业毛利率为25.01%，同比提高了1.99pcts,相较于2020全年下降了0.23pcts,2021Q1整体净利率为9.42%，同比提高了4.64pcts,相较于2020全年下降了0.24pcts。销售期间费用率方面，2020年光模块和光器件行业销售期间费用率为15.62%，同比下降了0.16pcts。2021Q1光模块和光器件行业销售期间费用率为13.67%，同比下降了3.09pcts,相较于2020全年下降了1.95pcts。2020年光模块和光器件行业经营活动产生的现金流量净额为15.48亿元，同比-25.06%。2021Q1经营活动产生的现金流量净额为-0.32亿元，同比2020Q1的-1.76亿元改善82.10%。存货方面，2020年光模块和光器件行业存货为103.22亿元，同比+49.97%;2020Q1存货为110.92亿元，同比+38.61%，相较于2020年+7.46%。

2.4物联网：2020、2021Q1业绩快速增长，智能控制器子行业表现更好；预计营收仍将保持快速增长，但利润或受上游供货压力影响，行业集中度将进一步提升

2020年物联网行业实现营收242.28亿元，同比+30.64%；归母净利润20.15亿元，同比+25.49%。2021Q1物联网行业实现营收71.33亿元，同比+84.37%，考虑到2020Q1低基数的影响，2019Q1-2021Q1的复合增长率为+41.18%，2021Q1归母净利润6.45亿元，同比+121.71%，2019Q1-2021Q1的复合增长率为+50.39%。2020年物联网行业整体毛利率为24.37%，同比提高了0.88pcts,整体净利率为8.50%，同比下降了0.30pcts。2021Q1物联网行业毛利率为22.25%，同比下降了1.10pcts,相较于2020全年下降了2.12pcts,2021Q1整体净利率为9.13%，同比提高了1.50pcts,相较于2020全年提高了0.63pcts。销售期间费用率方面，2020年物联网行业销售期间费用率为15.39%，同比提高了0.72pcts。2021Q1物联网行业销售期间费用率为13.15%，同比下降了3.46pcts,相较于2020全年下降了2.24pcts。2020年物联网行业经营活动产生的现金流量净额为17.14亿元，同比+3.48。2021Q1经营活动产生的现金流量净额为-6.13亿元，同比2020Q1的-0.48亿元恶化了1169.23%。存货方面，2020年物联网行业存货为53.00亿元，同比+80.79%;2020Q1存货为68.25亿元，同比+72.33%，相较于2020年+28.77%。

2.5车联网和高精度定位：2020、2021Q1净利润改善明显，2021Q1毛利率净利率双提升，预计将继续受益于汽车行业智能网联化大潮

2020年车联网和高精度定位行业实现营收140.62亿元，同比+23.33%；归母净利润10.36亿元，同比扭亏转盈。2021Q1实现营收37.63亿元，同比+70.21%，考虑到2020Q1低基数的影响，2019Q1-2021Q1的复合增长率为+33.28%，2021Q1归母净利润3.46亿元，同比+317.75%，2019Q1-2021Q1的复合增长率为+105.38%。2020年车联网和高精度定位行业整体毛利率为31.35%，同比下降了0.12pcts,整体净利率为7.74%，同比由负转正。2021Q1毛利率为31.53%，同比提高了4.95pcts,相较于2020全年提高了0.18pcts,2021Q1整体净利率为9.04%，同比提高了6.45pcts,相较于2020全年提高了1.30pcts。销售期间费用率方面，2020年车联网和高精度定位行业销售期间费用率为24.13%，同比下降了4.34pcts。2021Q1销售期间费用率为22.79%，同比下降了6.44pcts,相较于2020全年下降了1.34pcts。2020年车联网和高精度定位行业经营活动产生的现金流量净额为10.91亿元，同比+30.83%。2021Q1经营活动产生的现金流量净额为-6.81亿元，同比2020Q1的-3.99亿元同比恶化了70.83%。存货方面，2020年车联网和高精度定位行业存货为27.65亿元，同比+21.90%;2020Q1存货为31.18亿元，同比+29.45%，相较于2020年+12.78%。

2.6融合通信：2020年业绩受益疫情加速线上融合通信的渗透实现快速增长，盈利能力大幅提升，21年需关注海外疫情进展

2020年融合通信行业实现营收62.78亿元，同比+0.86%；归母净利润15.00亿元，同比+43.23%。2021Q1实现营收15.30亿元，同比+9.16%，考虑到2020Q1低基数的影响，2019Q1-2021Q1的复合增长率为+10.67%，2021Q1归母净利润4.49亿元，同比+8.73%，2019Q1-2021Q1的复合增长率为+12.92%。2020年融合通信行业整体毛利率为42.52%，同比提高了1.33pcts,整体净利率为24.01%，同比提高了6.98pcts。2021Q1毛利率为44.52%，同比提高了1.95pcts,相较于2020全年提高了2.00pcts,2021Q1整体净利率为29.25%，同比下降了0.19pcts,相较于2020全年提高了5.