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2022年05月27日发布

观点：根据15家锂电设备企业2021年报和2022年一季报财务数据，2021年合计实现营业收入451.52亿元，同比+64.88%，归母净利润35.18亿元，同比+84.27%；2022年一季度，实现营收122.04亿元，同比+82.32%，归母净利润7.9亿元，同比+75.55%。得益于过去两年下游动力电池厂商扩产节奏加快，锂电池设备企业在手订单充足，进入收入确认期，业绩弹性释放。随着二三线动力电池厂商也开始逐步扩产，锂电设备领域依然将维持高景气度。

锂电设备行业进入高景气周期，业绩高速增长。本次锂电设备企业共计15家，包括先导智能、杭可科技、利元亨、科恒股份、赢合科技、联赢激光、海目星、星云股份、金银河、华自科技、先惠技术、今天国际、诺力股份、科瑞技术、中国电研。15家锂电设备公司合计实现营业收入451.52亿元，同比+64.88%，归母净利润35.18亿元，同比+84.27%；2022年一季度，实现营收122.04亿元，同比+82.32%，归母净利润7.9亿元，同比+75.55%。2020年Q2，宁德时代引领国内动力电池厂商扩产，装机量快速增长，锂电设备进入高景气周期，业绩实现高速增长。

锂电设备公司盈利能力承压,2022一季度边际改善。2021年整体毛利率为27.19%，同比-4.08pct，净利率为7.79%，同比+0.82pct，毛利率下降主要原因:1)2021年确认收入的订单多为2020年订单，当时订单毛利较低；2）原材料价格上涨。单季度来看，2022Q1整体毛利率为25.84%，较2021Q4提升1pct，净利率为6.48pct，同比+0.52pct，盈利能力有所回升。在规模效应下，期间费用率有所降低。

合同负债同比大幅提升，在手订单充足。2021年和2022年Q1十五家锂电设备企业合同负债分别为156.27亿元、177.45亿元，同比分别+116.37%、+76.51%，反映了锂电设备行业在手订单充足，未来业绩高增确定性高。分企业看，1）激光加工设备企业联赢激光和海目星2021年和2022年Q1合同负债增幅均超过+120%，主要原因在于动力电池对于激光焊接设备需求增加；2）先导智能在高基数情况下，合同负债同比增速分别为+102.85%、+69.38%，增速依然可观；3）利元亨合同负债同比增速均超过110%，主要原因是利元亨开始向前中段设备进行拓展，同时承接蜂巢能源较多订单。

风险提示：市场竞争加剧；下游电池厂商扩产不及预期；毛利率下滑。