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2021年05月13日发布

业绩增长强劲，电子行业景气延续

电子行业整体景气度旺盛， 营收和利润保持高速增长。 20年/21Q1电子行业营收增速分别为16.8%/60%；归母净利润增速为54%/179%， 行业景气度延续。 20年/21Q1电子行业毛利率为21.8%/22%， 净利率为6.5%/8.3%， 盈利能力强劲。 行业资产负债率稳定维持在50%上下， 受益于销售规模扩大， 经营性现金流同比高增。 行业ROE稳步提升， 已走出2018年底部位置， 2020年行业整体ROE达9%， 其中安防（21%） 、 PCB（12%） 等细分行业ROE较高， 经营质量保持高水平。

细分板块中、 面板、 PCB、 被动元器件、 半导体多点开花。 营收端： 面板（95%） 、 被动元器件（75%） 、 消费电子（65%） 等子板块远超行业增速； 利润端： 21Q1行业整体增速高达179%， 其中面板行业受益于价格上涨， 归母净利润增速可达 1796%， 被动元器件（115%） 、 消费电子（133%） 、 半导体（103%） 增速均超过100%。

展望后市电子行业全年高景气确立， 建议关注细分板块投资机会： 1） 半导体： 国产替代大趋势不变， 供需紧张推高半导体景气度， 建议关注高景气度+龙头地位+未来成长空间内广阔优质公司， 建议关注韦尔股份、 兆易创新、 卓胜微、 恒玄科技、 汇顶科技、 斯达半导、 中芯国际、 华虹半导体、 深科技、 通富微电、 长电科技、 华天科技、 华润微、 新洁能等。 2） 面板： LCD行业扩产高峰已过， 周期弱化稳定成长； OLED渗透加速， 定制化需求避开低价竞争模式。 产业链公司积极横向延伸， 建议关注面板龙头京东方、 TCL。 3）消费电子： 疫情缓解+产业链转移带来高增长， 建议关注立讯精密、 舜宇光学、 歌尔股份、 领益智造。 4） 被动元器件： 供需紧张推动行业高景气， 建议关注三环集团（国内陶瓷材料、 电子元件领军企业） 、 顺络电子（全球电感领军企业） 。 5） 安防： 视觉AIOT时代， 安防行业迎来新增长， 建议关注海康威视、 大华股份。 6） PCB： 下游需求恢复带动行业增长 ， 建议关注覆铜板双杰金安国纪、 建滔积层板