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2021年05月10日发布

2020年机械行业营收及归母净利润同比增速稳定，2021Q1营收及归母净利润增速保持较高水平。20年/21Q1年全行业营收同比增速中位数为10.24%/55.46%，归母净利润同比增速中位数为13.61%/85.07%，此外，全行业20年/21Q1年净利率中位数为9.26%/8.01%，同比变动-0.02%/5.18%，20年/21Q1年全行业总资产周转率中位数为0.5/0.11，同比变动-0.02/0.04，权益乘数上，20年/21Q1年全行业中位数分别为1.65/1.62，同比变动0.03/0.10，净利润现金含量上，20年/21Q1年全行业中位数为104.39%/-24.88%，同比变动12.78%/-54.78%。

从细分子行业收入增速中位数看，光伏设备、服务机器人、叉车、工业机器人及工控系统、工程机械Ⅲ五个子行业2020年同比增速最快，服务机器人、机床设备、工程机械Ⅲ、锂电设备、光伏设备在2021Q1同比增速领先；从归母净利润增速中位数看，服务机器人、光伏设备、机床设备、工程机械Ⅲ、工业机器人2020年同比增速领先，均超过30%，纺织服装机械、机床设备、光伏设备、服务机器人、塑料加工机械2021Q1同比增速行业前五；净利率方面，2020年服务机器人、仪表仪器Ⅲ、铁路交通设备、光伏设备、其他专用机械板块领先其他子行业，达到两位数；总资产周转率方面，2020年叉车、服务机器人板块、电梯、金属制品Ⅲ、工程机械Ⅲ为行业前五，均超过0.6，2021年Q1叉车、服务机器人、工程机械Ⅲ、纺织服装机械、金属制品Ⅲ领先其他行业；从净现比看，2020年3C设备、船舶制造、机床设备、起重运输设备、塑料加工机械行业领先，均超过150%，其中3C设备、船舶制造、光伏设备、服务机器人、机床设备净现比同比增幅最大，分别同比增长176.21%/159.00%/110.30%。

我们对核心财务指标表现亮眼的细分子行业进行重新进行整理划分，包括工程机械、光伏设备、物流设备、锂电设备、制动化设备、机床设备、纺织服装设备7个行业，对所选子行业进一步选取其中重点公司进行研究。整体看，我们认为工程机械、光伏设备、物流设备、锂电设备、制动化设备、机床设备行业在20年全年及21年Q1的业绩高速增长得益于行业高景气度，其中细分子行业龙头企业竞争优势明显，相关财务指标显著优于行业水平，纺织服装设备行业受周期调整及疫情叠加影响处于阶段性调整阶段，随着20年末及21年Q1下游景气度及更新周期双重驱动，行业景气度有望迎来反弹，我们认为龙头设备厂商的竞争优势有助于其抵御行业周期波动，长期看龙头设备厂商拥有更好成长性。

风险提示：基建投资不及预期风险、制造业复苏不及预期风险、光伏/锂电产能扩张不及预期风险、行业竞争加剧风险