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2021年05月13日发布

投资要点

2020 年申万电子行业合计实现营收 24981.27 亿元，同比+8.93%，归母净利润1054.80 亿元，同比+24.99%；2020Q1，实现营收 6453.32 亿元，同比增+40.08%，归母净利润 377.72 亿元，同比+164.83%。2020 年在疫情的影响下，电子行业仍保持稳定增长， 2021 年一季度，受益于后疫情时代下游应用的爆发，以及去年同期疫情导致的低基数，电子行业营收和归母净利润双双实现大幅增长。

半导体：缺芯促景气高涨，国产化替代为核心逻辑。2020 年半导体板块实现营收1500.61 亿元，同比+19.95%，归母净利润 145.11 亿元，同比+145.11%； 2021Q1 实现营收 437.68 亿元，同比+50.77%，归母净利润 52.03 亿元，同比+158.83%。2020年在疫情的大背景下半导体板块维持缓慢复苏态势，由于疫情期间晶圆厂商降低了对产能的预期，叠加需求端在 5G、新能源、光伏等领域的强劲恢复，2021 年一季度行业缺货现象加剧，产能不足以及供需错配推动芯片价格的持续上涨，并带动相关公司业绩爆发。中美科技博弈成长期态势，美国对中国核心科技基础的打压，将倒逼中国半导体企业的快速成长机遇，半导体的国产化替代是我们长期看好的战略方向。

显示器件：LCD 周期上行，成长属性显现。2020 年显示器件板块实现营收 4291.44亿元，同比+6.92%，归母净利润 88.24 亿元，同比+552.34%；2021Q1 实现营收1368.10 亿元，同比+79.56%，归母净利润 96.11 亿元，同比+4841.53%。本轮面板行情主要受供给受限驱动，疫情冲击下在线教育兴起驱动 Monitor 需求提升，再加上缺芯缺玻璃的现状，面板价格自 2020 年年中迎来上涨行情，随着韩国三星、LGD 在LCD 领域的退出，行业格局重塑，国内面板龙头京东方和 TCL 科技集中度提升，并逐步掌握 LCD 定价权，行业周期性变弱，成长属性显现。由于 LCD 新建产能没有明显增长，预计 2021 年供给改善有限，下游需求向好，涨价行情将延续至年中，并全年维持高位水平。

消费电子：淡季不淡，消费端复苏。2020 年消费电子行业合计实现营收 10616.02 亿元，同比+15.51%，归母净利润 542.03 亿元，同比+12.81%；2021 年 Q1 实现营收2162.53 亿元，同比+31.64%，归母净利润 107.48 亿元，同比增+80.40%。随着全球疫情缓解，下游消费端稳定复苏，苹果 2020 年 10 月份 5G 手机的发布，带动 2020年四季度以来业绩增长强劲，受益于苹果新机发布延后，销售高峰推延， 2021 年一季度整体表现淡季不淡。展望 2021 年，5G 红利持续强劲，疫情缓解催动 5G 手机及可穿戴设备需求回暖，VR 设备已开启景气周期，在苹果、华为造车的带动下，消费电子产业链公司也逐步向汽车电子赛道跃迁，消费电子有望维持增长趋势。

投资建议：在中美科技博弈的较量中，国产化替代成为行业长期成长逻辑，后疫情时代随着 5G、物联网、汽车电子、新能源等需求因素多方共振，短期内缺芯缺屏现象难以缓解，在周期与成长的共振下，2021 年电子行业高景气度有望维持。建议关注 1、半导体：射频、功率、设备与材料赛道；2、面板：京东方、TCL 科技两大龙头，以及侧重偏光片国产化替代的三利谱； 3、消费电子：苹果产业链相关公司以及面向汽车电子跃迁的相关公司，如蓝思科技、长盈精密等。

风险提示：海外疫情反弹超预期，下游需求不及预期，中美科技博弈升级。