理工酷

2021年05月17日发布

1、未来五年内数通市场光模块占比有望持续扩大

1）2020年云厂商对数据中心的加速建设拉动光模块出货量大幅增长，主要是以太网光模块及CWDM/DWDM光模块。

2）云厂商推动下2020年DWDM市场超预期，预计未来五年保持CAGR17%增长。

3）以太网光模块2021年增速恢复，预计未来五年市场规模保持CAGR11%增长。

2、未来趋势判断

1）出货量方面，2021年400G预期出货量超过170万只，预计整体出货量在2023年之前仍将保持50%以上增长，主要增长动力来自于云厂商高速率需求。

2）价格方面，2020年单GB价格1.8美元，预计2026将降至0.5美元/G，硅光等新技术应用有望持续降低光模块单比特成本。

3）技术方面，硅光和Co-packaging等新技术推进持续推动产业价值链重心向芯片集成转移。

4）竞争判断：整体市场竞争格局仍然非常激烈但头部厂商优势仍然维持，整体份额保持平稳。行业相关受益标的包括中际旭创、光迅科技、天孚通信、新易盛等。

3、本周持续推荐低估值、业绩增长确定标的

七一二（军民短波无线通信龙头）、中际旭创（数通光模块龙头）、朗新科技（支付宝等入口场景扩展）、紫光股份（电信云网战略关键设备商）、中天科技（海缆+特高压）、天孚通信（无源光器件龙头，布局高速光引擎、硅光芯片集成）、金卡智能（物联网公共事业终端扩展）等。

4、风险提示

云厂商Capex不及预期导致订单下降风险；上游原材料紧缺导致延迟交付风险；技术迭代风险；系统性风险。