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2021年05月17日发布

本周观点

21年以来大宗商品价格大幅上行，影响汽车制造业盈利。 2021年以来，汽车重要原材料中，冷轧普通薄板、铜、铝、橡胶和PP价格分别较2020年底涨14.9%、29.9%、19.8%、8.5%和3.7%；分季度看，4月1日-5月14日上述原材料价格， 较2021Q1分别上涨8.9%、 14.5%、 16.4%、 3.3%和1.8%。另外， 2021年1-4月汽车制造业PPI同比分为-0.6%、 -0.9%、 -0.8%、 -0.8%。预计21年Q2汽车板块盈利能力较Q1有一定幅度下滑。其中，话语权更低的零部件供应商受影响更大。

5月第一周乘联会零售销量远好于批发，显示汽车“缺芯”仍在发酵。5月第一周的市场零售达到日均3.4万辆，同比增长5%，表现相对平稳，相对2021年4月第一周增长13%，表现较好。 5月第一周日均批发2.5万辆，同比2020年5月同期下降13%，走势相对放缓。5月第一周相对于4月第一周的销量下降22%，5月初的厂商产销相对平淡。

4月新能源汽车销量20.60万辆，同比增长186.3%，渗透率连续两个月超过10%。中汽协4月销量225.2万辆，同比增长8.8%。其中，乘用车销量170.4万辆，同比增长10.9%，环比-9.1%；商用车销量54.8万辆，同比增长2.6%，环比-15.9%。 4月新能源汽车销量20.60万辆，同比增长186.3%。其中，乘用车销量19.30万辆，同比增长205.6%。从渗透率角度看，新能源汽车渗透率为9.1%，乘用车渗透率为11.3%，连续两个月超过10%，进入加速渗透阶段。

造车新势力中，特斯拉4月国内销量大幅下滑。 4月特斯拉销量为25845辆，其中，出口14174辆，国内销量11671辆，环比大幅收缩。特斯拉国内销量大幅收缩的原因有：1）4月车展维权事件影响，2）Model Y 4月停产两周以升级设备，提升产能。 4月蔚来、理想、小鹏销量分别为7102辆、 5539辆、5147辆，逐步进入稳定状态。

投资建议：1)传统周期趋缓，整车方面我们推荐更有转型潜力的长城汽车和吉利汽车； 2）传统零部件关注特斯拉产业链， 首推平台型零部件公司拓普集团、热管理赛道技术领先的三花智控； 3） 智能驾驶产业链，推荐汽车检测稀缺标的、有望受益智能网联发展的中国汽研和智能座舱（HUD）核心标的华阳集团，关注智能驾驶（座舱）龙头厂商德赛西威。4）新能源汽车产业链，关注赣锋锂业、天赐材料、宁德时代、比亚迪等。

风险提示

行业复苏不及预期；销量不及预期；新能源汽车渗透率不及预期。