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2021年05月21日发布

事件

2021年5月20日，国家能源局发布《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》。《通知》要求建立保障性并网、市场化并网等并网多元保障机制。各省（区、市）完成年度非水电最低消纳责任权重所必需的新增并网项目，由电网企业实行保障性并网，2021年保障性并网规模不低于90GW。

点评

2021年保障性并网规模不低于90GW，主要为存量项目。《通知》指出，2021年拟并网的风电、光伏发电项目主要是存量项目，包括2020年底前已核准且在核准有效期内的风电项目、2019年和2020年平价风电光伏项目和竞价光伏项目，规模约90GW。我们预计全年风电装机30-40GW，光伏装机（不含户用）50-60GW左右。

户用光伏发电补贴5亿元，预计户用新增装机16GW以上。《通知》明确，为促进户用光伏发电发展，今年户用光伏发电仍有补贴，财政补贴预算额度为5亿元，具体补贴强度按价格部门相关政策执行。按照度电补贴3分钱，利用小时为1000小时计算，今年户用光伏装机规模在16GW以上。

预计光伏全年装机65GW以上，需求具备保障，行业装机增速或超30%。一季度，我国光伏新增并网装机5.33GW,截至3月底，我国光伏并网装机总量258.5GW。一季度通常时光伏装机淡季，且2021年无630抢装期，我们认为，在90GW保障性并网规模的目标下，光伏行业下半年需求有望重回高增，行业装机有望超65GW，2020年，我国光伏装机48.2GW，2021年全年光伏装机增速有望超30%。

需求保障背景下，关注各环节利润分配情况。5月下旬，硅料成交均价突破190元/kg，较年初均价已实现翻倍，硅料企业收益丰厚。下游硅片企业集中度高，相应调高产品价格，硅片环节毛利率受影响较小。电池片环节由于竞争格局较为分散，价格跟涨难度较大，利润受到挤压。组件环节由于上游价格上涨相应调高产品价格，但下游电站博弈情绪浓厚，且一季度本为行业淡季，电站装机积极性不高，组件相应下调开工率，对业绩形成一定负面影响。我们认为，随着下半年行业需求的提振，拐点即将到来，部分企业盈利有望回升。

投资建议

建议关注光伏产业链具备国际竞争力的企业：（1）垂直一体化企业：隆基股份、晶澳科技；（2）扩产进度有限，价格具备支撑的硅料环节标的：通威股份；（3）储能及逆变器标的：派能科技、德方纳米、固德威、阳光电源。

风险提示：宏观经济波动风险，行业需求不及预期，政策执行不及预期。