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2021年06月01日发布

投资要点：

事件：2021年5月31日，国家统计局公布5月PMI数据。5月，我国制造业PMI为51.0%，环比微降0.1pp，但高于2019年（49.4%）和2020年（50.6%）同期，而且，自2020年3月以来，制造业连续15个月位于景气度扩张区间。

价格指数仍位于今年高点，但生产稳中有升，体现行业需求旺盛。5月，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为72.8%和60.6%，环比分别+5.9、+3.3pp，其中黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格指数连续三个月高于80.0%。在价格位于近年高点情况下，制造业生产指数环比+0.5pp为52.7%，生产扩张有所加快，如黑色金属冶炼及压延加工、通用设备、铁路船舶、航空航天设备等行业生产指数均高于上月，且处于54.0%及以上较高景气水平。从不同规模企业表现来看，大、中、小型企业PMI分别为51.8%、51.1%、48.8%，环比分别+0.1pp、+0.8pp、-2.0pp，大中型企业在原材料价格上涨等影响中具备更好的发展能力及扩张态势，引领制造业整体向好发展。同时，为满足生产需要，企业对原材料需求加大，采购量有所上升，5月采购量指数和进口指数分别为51.9%和50.9%，分别高于上月0.2pp、0.3pp，体现了行业需求十分旺盛。

高技术制造业保持较快增长态势，行业持续快速发展。据国家统计局2020年12月消息，2020年全年高技术制造业PMI始终高于制造业总体，引领作用持续显现。今年5月，高技术制造业PMI为55.2%，连续三个月上升，且位于较高景气区间。同时，高技术制造业生产经营活动预期指数升至为61.5%位于高景气区间，从业人员指数连续三个月保持在51.0%以上的扩张区间。从利润来看，今年1-4月份，高技术制造业利润同比+88.5%；与2019年同期相比，复合增速达38.9%，比规模以上工业高16.6pp。高技术制造业盈利快速提升且处于领先地位，企业经营信心足，用工持续增加，看好其后续继续快速发展。

看好先进制造，重点推荐激光龙头。制造业上行且持续向智能制造转型升级，我们看好顺周期的自动化板块，包括工控、机器人、激光等子板块，其中重点推荐格局优化的激光板块。【锐科激光】是我国光纤激光器龙头，已完成上游产业链整合，在传统和新应用中均处领先地位，经营效率全面提升，成长具备高确定性，业绩具备高弹性。【柏楚电子】是我国激光切割控制系统龙头，科学技术和应用技术积累深厚，围绕工艺、生产流程为客户提供完整、易用的自动化、智能化解决方案，不断深挖护城河、将客户粘性维持在高水平，且其募投项目与激光切割系统具较强协同效应，长期发展空间广阔。【汇川技术】为我国工控龙头，在下游多个行业中积累了领先技术和良好口碑，凭高效管理模式有望继续快速替代进口产品，龙头地位不断巩固。【埃斯顿】为国产机器人龙头，享“核心部件+本体+集成”全产业链优势，通过内生+外延有望不断突破天花板。我们重点推荐【锐科激光】【柏楚电子】，建议关注【汇川技术】【埃斯顿】。

风险提示：宏观经济增速放缓，激光新应用拓展不及预期。