理工酷

2021年06月07日发布

近期原油价格持续回升， 全球钻机数量回升，但仍处于低位。我们认为油价到资本开支存在一定时间，随着油价保持高位， 我们认为油服装备景气度有望回升。

核心观点

油价突破 70 美元/桶，全球钻机数量底部回升，但仍处于低位。 随着疫情逐步得到控制，原油价格和天然气价格逐渐恢复， 2021 年以来油气价格持续回升， 6 月 4 日布伦特原油期货价格已经超过 71 美元/桶。受油气价格下降的影响，全球钻机数量自 2020 年初以来出现大幅下降， 而随着油价回升，钻机数量在 2021 年 5 月已经恢复至 1262 部， 不论是陆地还是海洋的钻机数量都较底部呈现明显提高， 但全球钻机数量仍远低于 2020 年 1 月的 2073部，仍处于低位。

美国炼厂开工率上行、库存下行，钻机数出现回升，但仍处于低位。 近期随着油气价格回暖， 2021 年 6 月 4 日美国在用钻机数回升到 456 台，但与2020 年初的约 800 台仍有差距。 我们看到美国炼厂开工率持续升高、单日原油缺口持续增加，美国油气产量相对上升，但钻机数量不及疫情前水平，反映美国油气企业在有限的井口数量下通过短期提升单井产量来满足市场需求，但随着库存下降、供需缺口增加、老油田开发过快，我们认为新井开发有望加速。向前看， 随着经济的恢复，我们认为美国在用钻机数、压裂设备利用率等有望进一步回升。而自十年前的非常规油气革命以来，美国的油气设备也即将进入更换期，市场空间巨大。近年来我国油气设备厂商在技术实力、现场经验、品牌服务等方面都取得了很大的进步，我们看好国内设备厂商在海外市场的发展机遇。

我国油气对外依赖度仍高，非常规油气发展前景向好。 近年来我国油气对外依赖度呈上升态势。 从企业盈利和投资角度看，随着油价的回暖，我国石油与天然气开采行业利润持续回升，但固定资产投资增速表现仍然较差，我们认为从利润到开支需要半年左右的时间，行业的资本开支有望在下半年企稳。 21 年初国家能源局组织召开 2021 年页岩油勘探开发推进会，将加强页岩油勘探开发列入“十四五”能源、油气发展规划。参考美国的页岩油气革命，我们认为我国非常规油气的开采也具有较好发展前景，高端油气装备前景向好。

投资建议与投资标的

近期随着经济活动恢复，油气价格出现回暖， 我们认为油服装备行业的景气度有望恢复。 从国内看，国内能源对外依赖度仍然处于较高状态，油气开采具有发展空间。尤其是非常规油气对弥补国内能源缺口具有积极意义，高端装备的技术进步有利于行业降本增效，发展前景向好。从海外看，目前钻机数量仍处于底部，但利用率已经出现回升，考虑到美国非常规油气设备即将进入更换周期，我们也看好国内设备厂商在海外市场的发展机遇。建议关注： 杰瑞股份(002353，未评级)、石化机械(000852，未评级)、巨涛海洋石油服务(03303，未评级)

风险提示

油价回暖不及预期，油气开采资本开支不振，非常规油气开发不及预期，海外市场拓展不及预期。