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2021年06月14日发布

投资要点

5 月电动车销量 21.7 万辆，同环比+159.7%/+5.4%，符合预期。根据中汽协数据， 5 月新能源汽车产量为 21.7 万辆，同比增加 151.7%，环比持平；销量为 21.7 万辆，同比大增 159.7%，环比增长 5.4%，符合预期。1-5 月累计新能源汽车产量为 96.7 万辆，同比增长 224.0%；累计销量为95.0 万辆，同比增长 224.2%。 5 月新能源乘用车销量为 20.4 万辆，同比上升 168.6%，环比增长 5.9%； 产量为 20.4 万辆，同比增长 163.8%。1-5 月累计新能源乘用车产量为 91.5 万辆，同比增长 240.5%；销量为89.8 万辆，同比增长 240.5%。5 月新能源商用车销量约为 1.3 万辆，同比提升 72.1%，环比下降 1.6%；产量为 13,000 辆，同比提升 46.1%。

5 月新能源乘用车高端车型强势增长，A00 级车占比环比下滑。5 月新能源乘用车销 19.8 万辆，同环比+179%/9%，纯电乘用车销量 16.52 万辆，占比 83.1%，其中 A00 级销 5.16 万辆，同比大幅增长 322%，环比下滑 1.3%，占比 31%，环比下滑 4pct，1-5 月累计销量 26.3 万，累计占比 37%；A0 级销量 2.12 万辆，同比大增 208%，环比增长 3.0%，占比13%，环比+1pct， 1-5 月累计销量 7.5 万， 累计占比 11%； A 级销量 4.26万辆，同比增长 94%，环比增长 21.9%，占比 26%， 1-5 月累计销量 15.6万，累计占比 22%； B 级销 4.68 万辆，同比+220%，环比增长 17.2%，占比 23.5%，1-5 月累计销量 21.2 万，累计占比 29%。插电乘用车销量3.36 万辆，同比增加 128%，环比增长 1.0%，占比 16.9%。

分车企类型看，特斯拉环比高增，自主车企表现亮眼。 5 月自主车企销 11.6 万辆，同比大幅增长 235%，环比增长 9%表现亮眼，市占率58%，同比提升 10pct，环比持平， 1-5 月累计市占率 59%，自主需求持续增长； 5 月新势力销 2.9 万辆，同比+193%，环比下滑 1%，市占率 14%，同比提升 1pct，环比下滑 1pct，1-5 月累计市占率 15%；合资车企 5 月销 1.52 万辆，同环比 28%/-2%，市占率为 8%，同环比-9pct/-1pct，1-5 月累计市占率 7%；特斯拉 5 月销 3.34 万辆，同环比202%/29%，主要系 Model Y 环比高增长，贡献主要增量，市占率 17%，同比提升 1pct，环比提升 3pct，1-5 月累计市占率 16%。

投资建议： 5 月国内新能源车销 21.7 万辆，同比增长 160%，环比增长 5.4%，符合预期，我们预计 Q2 销量预计 65 万辆以上，1H 超 115万辆，全年国内维持 250-270 万辆预测；5 月欧洲主流 8 国注册量14.6 万辆（缺荷兰葡萄牙），环比增长 12%，我们预计欧洲 Q2 销量50 万辆，环增 30%，全年维持 200 万辆预期。美国 5 月特斯拉贡献主要增量，大超预期，环比增长 40%，全年预计 60 万辆，同+84%，且政策或进一步超预期。全球上调至 530-550 万，同+70%，22 年仍可维持 30-40%的高增速。我们特别强调三点逻辑，首先，美国电动车政策类比欧洲 19 年底的政策的高度，大超预期，其次，我们特别强调下半年和明年销量和排产超市场预期，最后我们微观调研看到锂电中游盈利能力普遍超预期，今年尤其是明年盈利预测上升的空间大，出现成长股“越涨越便宜的现象”，我们继续强烈推荐三条主线：一是全球电动车供应商（宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、容百科技、中伟股份、恩捷股份、璞泰来、新宙邦、科达利、宏发股份、汇川技术、三花智控、当升科技、欣旺达）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐材料、华友钴业，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪、德方纳米、天奈科技、星源材质、诺德股份，关注中科电气、嘉元科技、国轩高科、孚能科技）

风险提示：电动车销量不达预期，政策力度不达预期。