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2021年06月15日发布

报告摘要

周观点

1. 新能源汽车

乘联会上调新能源乘用车批发销量预期至 240 万辆我们认为，1）从中汽协的数据看，5 月新能源汽车产销量规模继续维持在 20 万辆以上的较高水平，同比高增，环比微增。2）从乘联会的数据看来，国内新能源乘用车的零售销量环比增速达到 17%，好于整体乘用车零售销量走势，渗透率提升1.3pct 至 11.4%。在优质供给持续推出的趋势下，判断下半年及全年的渗透率还有进一步提升空间。3）从动力电池装机情况来看，5 月装机增速略高于新能源车产量增速。装机排名前三的企业分别为宁德时代（4.28GWh，环比增长 12%）、比亚迪（1.68GWh，环比增长 37%）和 LG 化学（1.31GWh，环比增长 87%），CR3 集中度较高。4）从较长时间维度来看，2021年 1-5 月新能源汽车渗透率为 9.4%，与《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》要求的到“2025 年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的 20%左右”仍有距离，长期高成长趋势确定，带动动力电池等中上游需求提升。5）另外，中国现已具备较为完整的动力电池及汽车零部件产业链，国内电动车企的生产制造能力、产品口碑不断提升。随着车企陆续走向海外市场，中国企业在全球市场地位有望提高。

核心观点：

我们认为，随着新能源汽车销售结构与质量的持续改善，以及Model Y、ID 系列等优质新车型的不断推出，供给将驱动需求变革，新能源汽车渗透率有望加速提升，预计 2021 年销量实现快速增长。看好：

1）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众 MEB 平台、宁德时代、LG 化学、新势力及宏光 MINI EV 等具备畅销潜力车型的核心供应链；

2）长续航、快充需求扩大，驱动技术革新、产品迭代的正极材料、锂盐添加剂、导电剂等环节；

3）高端化+经济性两极化发展带来的高镍三元和磷酸铁锂电池需求提升，以及高镍趋势下三元正极材料格局持续优化；

4）销量增长带动需求提升，预计供需偏紧的隔膜和六氟磷酸锂环节；

5）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的；

6）受益行业增长且自身竞争力持续提升有望带来市场份额扩大的二线标的；

7）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节；以及持续完善的充换电设施环节；

受益标的：宁德时代、天奈科技、中伟股份、亿纬锂能、震裕科技、当升科技、恩捷股份、星源材质、容百科技、中材科技、璞泰来、派能科技、天赐材料、中科电气、孚能科技、德方纳米、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。

2. 新能源

2021 年新能源上网电价政策下发

我们认为，2021 年产业链价格及大宗产品价格持续上涨，本次《通知》中明确 2021 年新建项目的的上网电价采用的“当地燃煤发电基准价”，相比征求意见稿有一定提升，利于保障下游电站运营商的项目投资达到合理的内部收益率水平，增强下游项目开发积极性。

核心观点：

短期看，各环节制造端以及需求端博弈格局逐步明晰，进入下半年后国内装机需求有望启动；中长期看，碳达峰、碳中和以及 2030 年非化石能源占一次能源消费比重将达到 25%左右目标明确，光伏等未来在碳减排中将发挥的重要作用。

关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如硅料、EVA 树脂、大尺寸硅片、大尺寸电池片、光伏逆变器、碳/碳复合材料热场产品、跟踪支架，异质结电池和储能等。

成本优势与技术领先是光伏产品企业的立足之本，上游价格快速上涨将加速行业出清，市占率集中环节话语权将得到提升，应重视头部企业的阿尔法机会；垂直一体化厂商有望在价格波动时显现出产品竞争优势。

随着补贴缺口问题的解决和后续新增项目脱离补贴依赖，运营商有望迎来价值重估。

受益标的：隆基股份、通威股份、晶澳科技、金博股份、联泓新科、福斯特、阳光电源、中信博、海优新材、京运通、爱旭股份、福莱特、太阳能等。

2）风电

当前节能减排目标明确，风电作为可再生能源主要形式之一也将发挥其重要作用，行业有望实现中长期可持续发展。重点关注市场竞争优势提升以及受益于海上风电及海外增量市场空间标的。受益标的：日月股份、中材科技、运达股份、金风科技、明阳智能、大金重工等。

风险提示

新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。