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2021年06月21日发布

主要观点：

本周观点

1）OFC2021新品层出不穷，800G蓄势待发。OFC2021近期落幕，主流光通信厂商如Intel、Finisar、旭创、光迅、新易盛等均展示了800G系列光模块。同时海外光芯片公司展示了面向800G的高端芯片产品，传统方案或仍将在800G时代占有一席之地。我们认为800G光模块技术路线愈加清晰，800GDR8和2*FR4最具主流潜力。

2）数据中心光模块市场成长高、规模大。到2026年，全球光模块市场规模或成长为145亿美元，整体复合增速10.4%，其中数通占比近一半，且平均增速高于整体市场。此外，硅光模块将在400G暂露头角，在800G产生影响力并在1.6T成为主流之一。

3）电信&数通共同修复，下半年光模块行情或有不错表现。今年以来，光模块板块行情总体趋势向下，相较于业绩原因，我们认为估值方面的调整因素更大，当前市场存在三个预期差，市场或在下半年迎来电信数通共振修复。我们认为行业成长属性并未破坏，当前时点仍是布局优秀公司性价比最高的时期。

行情回顾

上周，通信（申万）指数上涨1.99%，跑赢沪深300指数4.33pct，在申万一级行业指数中表现排名第3。板块行业指数来看，表现最好的是芯片，涨幅为8.74%，网络可视化和IDC表现最差，跌幅分别为1.23%和0.11%；板块概念指数来看，表现最好的是车联网，涨幅为4.54%，表现最差的是RCS，跌幅为1.64%。

产业要闻

1）继华为后，极狐再联手百度Apollo共研无人驾驶。2）意法半导体与Metalenz合作研制开创性消费、汽车和工业光学传感器，有望年底前准备量产。3）IDC：2021年第一季度中国智能家居设备市场出货量为4699万台，同比增长27.7%，预计2021年中国出货量2.5亿台，同比增长21.1%。4）小米增持激光设备厂商镭明激光，目前厂商已完成B轮数亿元融资。5）FCC计划进一步限制华为中兴，撤销对5家中企设备的现有授权。

公司公告

1）深桑达A：子公司中国系统已中标“长沙县新型智慧城市项目”，中标金额4亿元。2）共进股份：发布关于5%以上股东减持股份计划公告，即：汪大维先生拟减持不超过919.54万股，占公司总股本1.19%；唐佛南先生拟减持不超过919.54股，占公司总股本1.19%。3）平治信息:发布多项中标公告，子公司深圳兆能中标智能办公会议服务采购项目，中国移动2020年至2021年智能家庭网关产品集中采购，2020年至2021年GPON-双频WIFI6智能家庭网关产品采购框架协议。4）百邦科技:公司回购部分公司股份用于员工持股计划或股权激励，本次回购的总金额不低于人民币2,500万元（含）且不超过人民币5,000万元（含）。

5）天孚通信:以公司现有总股本2.17亿股为基数，向全体股东每10股派6元人民币现金，同时，以资本公积金向全体股东每10股转增8股。

运营商集采招标统计

1）迅特、欣诺通信、瑞斯康达、科衡信息中标上海移动无源波分设备集采。2）中国电信变更GPU型服务器(I系列)中标候选人，最后的中标候选人分别为，浪潮、紫光华山和烽火通信。3）中国移动1.114亿张超级SIM卡产品集采：天喻、恒宝等8家中标。4）中国移动5G云小站研发采购，项目总预算240万元。5）三运营商联合启动2021年三网消息合作引入项目公开招募，招募划分为3个大方向，共6个子方向（移动通道：行业短信&视频短信；联通通道：行业短信&数字短信；电信通道：行业短信&多媒体消息）。

投资建议

OFC2021主流光模块和光芯片公司相继推出新品，明确了800G升级的时间节点和主流技术路线，数据中心光模块行业速率持续迭代，长期成长属性确定。我们认为数字化智能化时代，数据中心流量的持续爆发带来了光模块持续迭代的需求。800G技术路线的明确标志着400G即将规模放量，今年数通400G全球规模或达9亿美元，国内厂商将持续享受主要份额。

1）100G光芯片的问世意味着800G时代传统方案仍将占有一席之地，并有望随着规模效应的体现与硅光方案形成成本竞争力，建议关注数通光模块龙头中际旭创、新易盛、光迅科技。

2）硅光方案具有功耗和成本方面的优势，并有望在2025年渗透率超过一半，产业链逐渐成熟。800G客户认证窗口期的打开将给新晋厂商格局重塑机会，我们建议关注硅光模块布局领先的公司，尤其是400GDR4和400GFR4取得突破的公司（技术路线具有传承性），例如博创科技、剑桥科技。

3）800G光模块单光路速率高达100G或200G，对光纤耦合、Mux/DeMux、光引擎封装等提出更高要求，上游光引擎、无源器件以及硅光芯片配套产品具有良好市场机遇，建议关注天孚通信、腾景科技、仕佳光子。

风险提示

云厂商资本开支不及预期、芯片产能有限影响部分光模块公司供应链、中美科技摩擦影响供应链稳定性。