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2021年06月23日发布

新能源车下游需求持续高景气。5月份新能源车市场总体销量为21.7万辆，同比增长165.72%，环比增长5.23%；总产量为21.7万辆，同比增长158.01%，环比增长0.38%。今年1-5月车累计销量约86.1万辆，同比增长255%。从渗透率来看，受益于新能源车市场持续放量，今年以来渗透率持续向上攀升，根据乘联会数据显示，5月新能源乘用车渗透率达到12%，创历史新高，下游高景气度延续。

客户及资金优势显著，龙头有望受益。为了应对下游需求爆发式增长，锂电中游环节的各家厂商都在加快扩产的步伐。我们认为，在行业目前处于风口期的阶段，快速优质的产能投放可以帮助公司迅速抢占增量市场份额，在此过程中龙头企业受益于更加优质的客户布局和更强的资金能力，有望在这一轮产能扩张过程中占得先机，进一步提升市场份额，优化行业竞争格局。

硅料价格止涨，高位维稳。根据PVinfolink公布的数据，本周多晶致密料价格为206元/kg，连续第三周维持价格稳定。2021年以来，由于硅料结构性供需失衡，价格一路高涨，截至目前，单晶致密料涨幅达到了145.77%。按照最新硅料价格计算，目前硅料净利率已经高达57%，成为今年光伏行业当之无愧最赚钱环节，坚定看好光伏硅料环节。

投资建议：新能源汽车方面，强烈推荐量利齐升的六氟环节（天赐、多氟多、天际），电解液环节建议关注新宙邦，正极建议容百科技、德方纳米以及中伟股份，隔膜建议关注恩捷股份和星源材质，负极领域建议关注璞泰来，中科电气，锂电池环节建议关注亿纬锂能、宁德时代、国轩高科。光伏环节推荐目前业绩弹性较大的组件环节（晶澳、天合）；光伏行业三条投资主线：一是能够依靠技术优势和供应链优势穿越行业发展周期的龙头企业（隆基，通威、晶澳、中环）；二是充分享受行业需求增长红利，不受硅料产业链价格波动影响的辅材及逆变器环节（福斯特、阳光电源、锦浪科技）。三是进可攻退可守的硅料电池龙头（通威股份）。风电、工控及电力设备建议关注明阳智能、金风科技、日月股份、禾望电气、天顺风能、泰胜风能、东方电缆、新强联、国电南瑞、汇川技术、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大。

风险提示：新能源装机容量不达预期；光伏电站招投标进度不达预期；锂电中游环节扩产进度不达预期。