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2021年06月24日发布

投资要点：

事件概述

6月20日，国家能源局正式下发《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，拟在全国推进开展整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点工作。

分析与判断

宜建尽建、应接尽接，分布式发展进入快车道。根据通知，申报试点需满足党政机关建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于50%，学校、医院、村委会等公共建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于40%，工商业厂房屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于30%，农村居民屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于20%，要求政府“宜建尽建”、电网“应接尽接”，并提出通过财政补贴、整合乡村振兴各类项目资金等方式给予支持。截至目前，已有山东、陕西、福建、广东、江西五省陆续发布组织开展整县推进分布式光伏试点的文件。由于整县推进分布式光伏工作由政府统筹指导，预计需求较为刚性，且在备案、建设、并网方面予以支持，同时随着试点工作逐步推广，有望带动分布式光伏爆发式发展。

2021年户用装机规模或达20GW，政策对需求拉动约3%。根据国家能源局此前发布的《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》，户用光伏发电项目国家财政补贴预算额度为5亿元，按照度电补贴额度3分/kWh、全年利用小时数1000h计算，则2021年补贴指标总规模约16.5GW。国家发改委在《关于2021年新能源上网电价政策答记者问》中提出，要“确保”全年新建户用分布式光伏项目并网规模达到15GW以上。由于产业链上下游持续博弈，市场此前有预期可能存在无法用满补贴的情况，随着政策落地，考虑1个月缓冲期，预计全年户用规模或将达到20GW，同比增速接近100%，拉动全年需求（160GW）约3%左右。

国企央企入局，利好一线品牌。从各地已发布文件来看，基本鼓励采用政企合作的模式，其中福建省提出探索“一企包一县”的建设模式。从政府管理层面上考虑，由于分布式光伏电站规模小、分布广，管理和运维难度较大，预计与国企、央企或者大型民企合作的可能性较大，此前由民营企业为主开发模式有望转变。近年来，光伏行业强强联手的趋势较为明显，一线光伏组件龙头企业纷纷与大型能源集团签署战略合作协议，有望充分受益。

投资建议

我们建议关注三条主线：（1）受主产业链博弈影响较小、对需求复苏弹性较大的逆变器和胶膜环节，逆变器建议关注阳光电源、锦浪科技、固德威，胶膜建议关注福斯特、海优新材；（2）盈利修复预期、成本优势明显的一体化组件龙头，建议关注隆基股份、晶澳科技；（3）全年供应紧张的多晶硅环节，建议关注通威股份。

风险提示：疫情持续时间超预期，政策实施不及预期，行业竞争超预期，原材料价格波动风险