理工酷

2021年06月28日发布

市场回顾

本周沪深 300 上证 2.69%，创业板上涨 3.35% ，其中通信板块下跌 1.69%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的 121 支成分股周换手率为1.53%，沪深 300 成份股周换手率为 0.57%，板块整体活跃程度强于大盘。通信板块个股方面，涨幅居前五的公司分别是： 东土科技 （18.23%）、 亿联网络（11.16%）、瑞斯康达（8.31%）、信维通信（6.61%）、梦网集团（5.78%）；跌幅居前五的公司分别是：*ST 北讯（-40.00%）、佳创视讯（-18.65%）、百邦科技（-13.11%）、天喻信息（-7.71%）、欣天科技（-7.60%）。

投资建议

中国电信提升派息率，长期配置价值凸显。中国电信发布调整公司派息政策公告，2021 年度以现金方式分配的利润不少于该年度公司股东应占利润的 60%， 并在 A 股发行上市后三年内， 比例逐步提升 70%以上， 同时自 2022年起宣派中期股息。公司 2018-2020 年度每股派息均为 0.125 港元，股利支付率保持在 40%以上，2020 年股息率为 4.24%。我们参照公司一致预期的数据，2021 年股利支付率 60%，股利将达到 0.198 港元，同比增长 58%，对应当前股价股息率为 6.71%，中国电信在 A 股上市后三年，股利支付率将逐步达到 70%， 对应股利将达到 0.28 港元，对应当前股价股息率为 9.49%。中国电信派息率高增一方面体现了公司对后续发展的信心，公司长期配置价值凸显。另一方面，主要由于中国电信拟回 A 股上市，提升了公司股利支付率。后续中国移动也拟回 A 股上市，我们认为中国移动是国内三大运营商中盈利能力最好，回归 A 股可能在分红政策上跟随中国电信，我们判断国内运营商整体将提升派息率，估值水平有望重构。

广电 48 万站 700M 主设备正式招标，开启国内运营商新一轮集采。6 月 25日，中国广电和中国移动正式启动国内 700M 无线网主设备和多频道天线产品的集中采购招标工作。本次 700M 无线主设备招标规模为 480397 站，共分为 3 个标包，每个标包对应 3 家中标，总量上符合市场预期。从份额上看，标包 1 合计 190061 站，中标份额分别为 61.12%/28.77%/10.11%，标包 2 合计 190061 站，中标份额分别为 58.89%/33.53%/7.58%，标包 3 合计100275 站，中标份额分别为 59.98%/30.44%/9.58%。此外，配套招标还有174 万面的多频道天线， 主要包括 4+4+4 天线（700/900/1800MHz）， 4+4+4+8天线（700/900/1800/FA）和单 4 天线（700MHz）。700M 具有覆盖距离广、绕射能力强、信号穿透力好、组网成本低等优势，产业链更加成熟，大规模铺设有助于提升国内 5G 网络覆盖广度 。此外，700M 5G 主设备正式招标，标志着国内运营商将逐步开始新一轮 5G 集采。

5 月份电信业务收入稳步增长， DOU 值同比显著提升。 据工信部数据， 2021年 1 月-5 月，电信业务收入累计完成 6127 亿元，同比增长 6.7%，增速环比提升 0.1 个 pct；用户数方面，三大运营商移动电话用户总数达 16.08亿户，比上年末净增 1417 万户，其中 5G 手机终端连接数为 3.35 亿户，比上年末净增 1.37 亿户；蜂窝物联网终端用户 12.58 亿户，同比增长 14.7%，其中应用于智能制造、智慧交通、智慧公共事业的终端用户占比分别达17.3%、17.6%、22.1%，IPTV（网络电视）总用户数达 3.3 亿户，比上年末净增 1512 万户。流量方面， 2021 年 1 月-5 月，移动互联网累计流量达 846亿 GB，同比增长 38.5%， 5 月当月移动互联网接入流量达到 187 亿 GB，同比增长 41.67%，环比增长 5.65%，户均移动互联网接入流量（DOU）达到13.62GB/户，同比增长 35.52%，环比增长 5.42%，再创历史新高。

投资建议：建议关注电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；5G 主设备：中兴通讯；智能控制器：拓邦股份、和而泰、朗科智能、振邦智能、贝仕达克、科博达等；物联网模组终端：移远通信、广和通、九号公司、闻泰科技、移为通信、鸿泉物联；物联网平台：涂鸦智能、宜通世纪；光器件和光模块：新易盛、天孚通信、博创科技等；网络交换设备：星网锐捷、紫光股份；数据中心：宝信软件、光环新网、科华恒盛、秦淮数据、奥飞数据、数据港、城地股份等；IDC 暖通设备：英维克、佳力图、依米康等;光电缆：中天科技、东方电缆、亨通光电；专用通信：上海瀚讯、七一二、海格通信、中国卫通等。

风险提示：5G 投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等