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2021年06月30日发布

月度数据回顾 乘联会发布2021年5月乘用车产销数据：当月零售销量为162.3万辆，同比+1.0%，环比+1.0%；批发销量为 160.6 万辆，同比-2.1%，环比-3.1%；产量为 157.6 万辆，同比-2.6%，环比-4.8%。

乘用车销量增势平稳，符合预期 2021 年 5 月乘用车零售销量同比 20 年+1.0%，同比 19 年+2.7%，前几个月的低基数效应到 5 月基本消除，符合预期。 5 月零售环比+1.0%，与往期环比增速基本持平，符合规律。 21 年 1-5 月的零售累计达 836.4 万辆，同比增长 38.1%,仍处于乘联会 2011 年以来 1-5 月同期增速的历史高位。 从结构看， 1）豪华车零售 26 万，同比+13%，同比 19 年+45%，环比+2%，消费升级的高端换购需求仍旧旺盛；（ 2）自主品牌零售 60 万辆，同比+18%，同比 19 年+12%，环比+3%，长安、红旗、奇瑞、广汽埃安等品牌高速增长；（ 3）合资品牌零售 78 万辆，同比+3%，同比 19 年-1%，环比+1%。

新能源汽车多元化发力，渗透率加速提升 5 月新能源乘用车零售销量 18.5 万辆，同比+177.2%，环比+17.4%；批发销量 19.6 万辆，同比+174.2%，环比+6.7%，呈现强增长态势。 5 月渗透率为 11.4%，环比+1.3 个 pct， 1-5 月渗透率为 9.4%，相较 20 全年 5.8%的渗透率提升明显。从车型看，纯电动批发销量 16.2 万辆，同比+186.1%；插电混动批发销量 3.4 万辆，同比+128.5%。从结构看，自主品牌中的新能源车渗透率为 24.7%；豪华车为 10.8%， 主流合资仅有 1.7%。

预计 6 月份产销增速相对平稳 21H1 受疫情影响的低基数增量在 5 月份基本消除， 6 月份开始基数偏高的压力逐步体现，我们预计 6 月份乘用车市场增速放缓，慢慢恢复至疫情前的增速水平。同时，由于持续的去库存，经销商的库存持续降低，整体库存压力得到有效缓解，依托商务政策的目标激励和订单维护的质量提高，零售依旧保持良好较高水平。 6 月份乘用车市场进入半年收官期，但受到海外疫情持续严峻的影响，芯片短缺仍未明显缓解，车企努力冲刺销量的难度较大，预计 6 月份乘用车市场产销相对较为平稳。

投资建议 头部自主品牌崛起趋势明显，我们建议继续关注长安汽车（ 000625.SZ）、长城汽车（ 601633.SH/2333.HK）；零部件行业建议关注综合龙头华域汽车（ 600741.SH）、照明控制器稀缺标的科博达（ 603786.SH）、智能驾驶主被动安全供应商均胜电子（ 600699.SH） 。

风险提示 1、宏观经济下行的风险； 2、汽车销量不达预期的风险； 3、芯片短缺导致的产业链风险。