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2021年07月02日发布

核心观点

5G+鸿蒙，物联网万亿市场即将启动。物联网至今发展已经超过20年，但整体而言，仍处于早期阶段，2019年，5G正式商用落地，其低延时、高稳定性、广连接等特征正适合物联网发展的需求，2021年，华为鸿蒙2.0操作系统正式发布，鸿蒙系统专门针对万物互联，可以通过软件定义实现不同硬件的深度融合，将各类设备灵活地构成功能强大的超级终端。5G+鸿蒙共振，物联网大时代将加速到来。

价值链：前期集中在模组控制器等硬件，中后期往数据与服务转移。我们从商业模式和建设步骤着手推导物联网的价值分布和转移过程。在创造解决方案的过程中，存在一次性需求和持续性需求。比如，传感器，模组等硬件的销售过程是一次性的，而数据和服务是持续性需求，价值量也更大。从物联网建设步骤看，首先开启的是通信相关基础设施的建设，其次是传感器、通信模组、智能控制器、物联网终端等硬件需求，然后是各类智能硬件、软件，最后是这个过程中会逐渐产生平台级厂商。

传感识别层：核心器件传感器将优先受益。相对于传统传感器,MEMS传感器具备体积小、功耗低、成本低、智能化等特点，广泛应用于消费电子、医疗、车联网等领域，物联网市场让MEMS企业赛道更加宽广。

网络传输层：运营商及华为主导5G基础设施建设。运营商在5G网络建设运营中承担着生态建设驱动者的角色。2020年，5G网络建设稳步推进，新建5G基站超60万个，全部已开通5G基站超过71.8万个，5G网络已覆盖全国地级以上城市及重点县市。中国模组厂商占据半壁江山，龙头优势进一步扩大。无线模组是智能终端接入物联网的信息入口，目前该市场处于量价齐升的繁荣成长阶段，市场集中度明显提升，预计在物联网时代，头部厂商的优势将进一步扩大。

平台管理层：通过合作、并购，机器学习和人工智能做大做强。平台管理层承上启下，是物联网产业链的核心。在规模化扩张的初级阶段，互联网企业、生产制造商、创新型企业等纷纷布局，市场竞争格局尚较为分散，发展潜力巨大。物联网平台有通用型平台和面向行业的平台，主要为下游厂商提供包括IaaS、PaaS、SaaS的一体化解决方案。

终端应用层：重点关注智能控制器和物联网终端。随着物联网、人工智能、5G的兴起，下游市场容量扩展，终端设备功能日益集成化和智能化，智能控制器结构及功能逐步复杂化，单品价值量提升；同时，伴随控制器专业度的提升，主机厂释放产能给第三方厂商，带动智能控制器量价齐升。

投资建议：重点推荐物联网模组（中科创达、移远通信、广和通、美格智能）、智能控制器（拓邦股份、和而泰）、物联网PaaS平台（涂鸦智能）、物联网终端（移为通信、威胜信息）板块。

风险提示：5G进展低于预期；工业互联网、车联网商用进程不及预期；宏观经济下行，5G投资不及预期；国家电网泛在电力物联网投入不及预期。