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2021年07月05日发布

投资要点

每周复盘：本周涨跌幅排名22，SW乘用车PE处于96%历史分位。SW汽车下跌3.5%，跑输大盘1.50pct。SW乘用车、SW零部件Ⅲ、SW商用载货车、SW商用载客车、SW汽车销售均下跌，其中SW乘用车跌幅度最大。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名22名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史96%/99%分位，分位数环比上周-1%/+0%；SW零部件的PE/PB分别处于历史65%/55%分位，分位数环比上-1%/+2%。横向比较，乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒，PB方面仍低于白色家电和白酒；汽车零部件板块估值在PE和PB方面均低于计算机高于传媒。

景气跟踪：需求继续复苏，库存低位，折扣微幅增加。销量：6月21-27日乘用车零售日均销量同比-5%，乘用车批发日均销量同比+9%。6月前四周累计日均销售量为38049辆,同比-5%，6月前四周累计日均批发35408辆，同比-19%。狭义乘用车5月产量161.7万辆，同比-2.7%，批发销量164.6万辆，同比-1.7%。库存：5月乘用车企业库存为-2.9万辆，企业累计库存为-65万辆，渠道当月库存-11.2万辆，渠道累计库存318万辆，渠道库存系数为1.6月。价格：6月上乘用车价格监控结论：折扣率小幅上涨。1）剔除新能源的乘用车整体折扣率10.69%，环比5月下+0.08pct，长城汽车重点车型中坦克300维持无折扣，第二代哈弗H6/哈弗大狗折扣率环比为-0.07pct/-0.04pct；第三代哈弗H6和哈弗初恋六月上无折扣率变化；新能源车型中欧拉黑猫折扣率环比为-0.11pct，欧拉好猫折扣率-0.05pct。吉利汽车重点车型中星瑞维持无折扣，博越/领克01/领克05/领克06折扣率环比为-0.14pct/+0.30pct/-0.02pct/-0.03pct。2）多数车企6月上折扣率扩大，幅度较大的是华晨宝马（3系L2021改款）+一汽捷达（捷达VS52019），车企的折扣无明显缩减。

重点关注：芯片短缺影响状况持续，乘用车原材料价格上涨2.99%。截至7月4日，本周MCU公司无新增停产情况；新增福特美国肯塔基州肯塔集卡车工厂停产、捷豹路虎斯洛伐克尼特拉工厂停产。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型，以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权，7月第1周（06.28-07.04）环比上周（06.21-06.27）乘用车总体原材料价格指数+2.99%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别+3.19%/+0.92%/+3.02%/-0.38%/+3.30%。

投资建议：紧跟智能电动最新产业趋势，看好自主崛起大行情。1）优先布局华为汽车产业链，整车【长安汽车+小康股份+北汽蓝谷+广汽集团】，零部件【华阳集团+德赛西威+中科创达+中国汽研+伯特利+银轮股份】。2）积极转型智能电动的车企【长城+比亚迪+吉利+上汽集团】+造车新势力【理想+蔚来+小鹏】。3）优质零部件【拓普集团+福耀玻璃+星宇股份+爱柯迪】。

风险提示：下游需求复苏低于预期，乘用车价格战超出预期。