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2021年07月06日发布

我们预计，2021年下半年IDC行业供需关系有望得到改善，景气度迎来反转，2022年全年将进一步提升：

从需求端来看，2021Q3为新一轮需求改善起点：1）从云计算厂商建设周期和节奏上看，2021年全年需求整体增长较为平稳，结构上3、4季度将较1、2季度提升，在2020年上半年高基数效应下，今年3、4季度改善将更为明显；2）2021年初新开工智慧城市等政企IT架构改造项目较多，3、4季度有望迎来集中交付，带来增量空间；3）除云计算厂商之外的大型互联网公司在IDC和服务器采购需求持续增加，成为新的增长点；4）从互联网厂商投资周期上看，2022年全年需求有望较2021年进一步增加；5）本轮复苏中海外的云计算厂商资本投入增加，带动光模块等景气度提升，对国内云计算厂商开支具有一定的带动效应。

从供给端看，20年新交付产能已得到部分消化，21上半年新增产能相对有限，供给端得到初步缓和：1）头部第三方IDC产商2020年全年新增产能较多，2021年上半年已经得到部分消化；2）2021年上半年IDC机房建设交付节奏平稳，3、4季度新增供给消耗压力可控；3）2021年末仍将交付部分项目，但交付时间接近年末，对2021年三、四季度供给冲击扰动有限；4）随着能耗指标收紧和政策审批驱严，今年行业新开工项目减少，行业整合初现端倪，供需关系进一步改善。

从产业周期上看，光模块景气度于二季度出现复苏对第三方IDC行业有一定领先性，二季度国内光模块产业链率先复苏，服务器芯片端亦得到初步改善，看好当前IDC产业链布局机会，重点推荐：【万国数据】、【宝信软件】、【紫光股份】、【中际旭创】，重点关注【奥飞数据】。

受益于移动互联网的爆发和应用场景的不断丰富，我国第三方IDC产业得到高速发展，未来将进一步受益于产业互联网的高速发展和企业IT架构的云化重塑，具有长期投资价值，我们通过对产业链的分析和梳理，重点推荐大家关注以下环节的优质标的：

1、云计算公司：整合算力资源，实现统一计算及跨区调度，前期通常需要较大的支出投入，具有较强的规模效应，目前公有云市场的竞争格局相对固化，马太效应凸显，疫情催化下，私有云发展加快，政企客户的IT架构云化重塑空间广阔，企业通过项目制或者标准化的产品形式交付有望打开新的增长空间。重点关注【金山云】、【青云科技】；

2、第三方IDC厂商：提供数据中心机房及运营服务，持续受益于数字流量的增长，目前国内IDC市场将由总量的高速发展进一步转为关注绿色化、集群化、高效率的高质量发展，一些老旧的IDC项目会进一步升级改造，加速出清和行业整合，重点关注【万国数据】、【宝信软件】、【奥飞数据】；

3、基建与设备提供商：提供产业链生产建造各个环节所需的设备，在国产替代和降低PUE的背景下，拥有技术实力和满足绿色化转型大方向的企业将优先受益，服务器及网络设备重点关注【紫光股份】、【浪潮信息】；空调及机房设备厂商重点关注【佳力图】；光模块厂商重点关注【中际旭创】、【新易盛】；光器件设备商重点关注【天孚通信】。