理工酷

2021年09月13日发布

核心观点

最新动态摘要 1. 三安光电全球首个大规模 Mini/MicroLED 项目已进入正常生产状态。我们认为 2021 年将是 Mini LED 背光商业化的元年，未来几年行业将迎来爆发。芯片是 Mini LED 产业链中业绩弹性最大的环节之一，Mini LED 对芯片的需求较传统 L ED 将是指数级增长。三安光电是全球少数几家实现 Mini LED 芯片量产供货的厂家，技术实力行业领先，已成为三星首供，公司湖北三安、泉州三安两大项目均有 Mini LED 产能规划，未来达产后产能规模行业领先，我们看好公司在 Mini LED 时代保持领先地位。2. 电子行业 Q 2 业绩大幅增长，增速有所分化。 2021H1电子行业营收同比增长 35% ， 归母净利润同比 114% 。二季度环比一季度保持增长趋势，Q2 营收环比增长 11% ，归母净利润环比增长 39% 。半导体在行业高景气度下，Q2 营收同比增长 58% ，环比增长 21% ，归母净利润同比增长 188%，环比增长 106%，增速居前的细分板块是模拟芯片、分立器件、半导体制造等。面板上半年受益于涨价和盈利能力提升，板块业绩大幅增长，目前虽然面板价格周期有所弱化，但是随着行业集中度提升与竞争格局优化，我们持续看好国内龙头公司长期盈利能力改善。二季度是消费电子传统淡季，板块业绩短期承压，随着旺季来临我们认为有望逐季改善。当前电子行业估值水平较低，半导体估值也已回落到历史中位数水平，在行业高景气下，有望迎来戴维斯双赢。

行业配置观点 5G 终端及汽车电动化需求旺盛的推动下， 2021 年电子行业盈利端将加速增长，维持“ 推荐” 评级。半导体国产替代方面，建议关注晶圆代工领域中芯国际（0981.HK）、华虹半导体（1347.HK）等；设计领域具备核心竞争力的卓胜微（300782.SZ）、闻泰科技（600745.SH）、澜起科技（688008.SH）等；设备方面建议关注北方华创（002371.SZ）、中微公司（688012.SH）等。汽车电子方面，建议关注智能座舱公司华阳集团（002906.SZ）、摄像头企业舜宇光学科技（2382.HK ）、联创电子（002036.SZ）、欧菲光（002456.SZ ）以及车规级 CIS 供应商韦尔股份（603501.SH ）等。消费电子方面，建议关注 VR 龙头制造商歌尔股份（002241.SZ ）以及 iPhone 产业链核心标的立讯精密（002475.SZ ）、鹏鼎控股（002938.SZ ）等。L ED 方面建议关注下游显示龙头利亚德（ 300296.SZ）、 LED 芯片龙头三安光电（600703.SH）以及国内 LED 固晶机龙头新益昌（688383.SH）等。

风险提示：下游需求不及预期的风险，国产替代不及预期的风险。