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2021年07月11日发布

本周观点：

1、监管重拳出击的背后，中美博弈暗流涌动。滴滴于2021年6月30日在美股“突击”上市，网信办随即在7月2日启动对滴滴的网络安全审查，并在此后对“滴滴出行”APP和其他滴滴系APP进行全网下架。判断此次事件实为中美双方在金融&科技领域的又一次交锋，可谓暗流涌动，关注两个事件：

2020年5月，美国，《外国公司问责法案》提出。

2020年6月，中国，《数据安全法》审议。

对于中概股而言，《外国公司问责法案》要求其向美国SEC提交审计底稿，而《数据安全法》则要求非经批准不得提供数据，冲突不言自明。一年之后，滴滴、满帮、BOSS直聘陆续赴美上市，时间正值《数据安全法》正式通过（2021年6月10日）之后，全面审查合情合理。

2、直接影响：数据安全/审查大幕拉开，安全公司站上风口。个人层面来看，网安问题会带来私人信息泄露，进而威胁生命、财产安全。政企层面来看，关键数据资产的泄露可能招致国家网络信息系统被攻击的危险，尤其是针对关键性基础设施的网络攻击会导致重大国家安全事故。在此背景下，网络安全已经进入“大安全”时代。判断，以本次滴滴事件为界限，我们将正式从“大安全”上半场（关注边界安全，例如防火墙、VPN等，步入下半场（聚焦内容安全及数据安全，例如态势感知、云安全、隐私安全等），三类安全公司站上风口：1）全能型厂商：整体性受益本次事件/政策红利。指具备齐全安全产品线的厂商，至少在两到三个领域跻身市占率第一梯队，包括奇安信、深信服、启明星辰、绿盟科技、天融信五家；2）专精型厂商：局部性受益本次事件/政策红利。指其他细分安全领域的龙头，多为深耕单一领域多年的单项冠军，包括但不限于安恒信息、格尔软件、信安世纪、中孚信息等；3）审查型厂商，特定受益厂商，或是本次事件/政策红利最大预期差。网络空间治理近年受到高度关注，该产业下游往往为政法系统单位，具有鲜明的网络执法属性，该细分领域内主要参与者包括但不限于美亚柏科、中新赛克等。

3、深远影响：强化平台反垄断，基础软件开启下半场。长周期来看，滴滴事件会进一步主推针对互联网平台的反垄断&数据监管，未来产业政策资源将更多向基础软件领域倾斜，真正解决卡脖子问题。

我们在《醉翁何意？科技巨头反垄断影响分析》中就曾重点比较中美两国的反垄断浪潮，指出2020年对于两国而言都是新一轮科技/平台反垄断的元年。当前互联网平台已形成“双重垄断”，即表面是在某一商业领域形成业务垄断，实质是对某一领域的个人/企业/甚至政府单位形成数据垄断和闭环。对于主权国家而言，平台巨头持有的数据资产不仅涉及商业用途，更可危及国家安全，重要性不言而喻。预计未来高层将不断推进反垄断立法和执法，对平台经济的发展模式和数据使用形成全方位引导。与此同时，我们也需要意识到，对应用平台的监管强化并不意味着互联网时代的终结，新打开的一扇窗或许就是国产基础软件。关注信创和鸿蒙两条主线：

信创主线受益标的：1）芯片：中科曙光、中国长城。2）操作系统：诚迈科技、中国软件。3）整机服务器：浪潮信息、中科曙光、神州数码、东华软件。4）系统集成：神州数码、东华软件、华宇科技。5）中间件：东方通。

鸿蒙主线受益标的：1）技术开发类：中科创达（系统开发），中软国际（软件开发）、常山北明（ISV），润和软件（多芯片平台适配）。2）生态应用类：核心受益公司包括用友网络（企业服务）、金山办公（办公软件），科大讯飞（人工智能）、中望软件（工业软件）。

投资建议：重申坚定看好云计算SaaS、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下六条投资主线：1、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。2、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子和生活支付朗新科技（通信组联合覆盖），此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。3、智能驾驶：重点推荐车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。4、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。5、网络安全：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。6、信创：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。

风险提示：市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。