理工酷

2021年07月12日发布

本周观点

1）物联网模组的过去、现在和未来

过去，模组行业在夹缝中生存，终端设备依据功能定位和应用场景需求、规模效应可以采用“独立基带”和“集成基带”两种网联方案；现在，模组行业规模壁垒高企、竞争格局向好，但也存在显著痛点；未来，物联网时代的到来打开了行业成长空间，我们认为物联网模组行业增长高景气至少可以看5年，1-2家龙头厂商营收规模达到200-300亿。

2）移远通信vs广和通，未来谁能胜出？

模组行业市场空间足够大，完全可以容纳双寡头企业，我们认为，模组行业未来格局是双龙多强的形式。就当前时间点来看，移远具备先发优势，在车载、PCBA领域的超前布局将为公司后续提供强力的增长动能，但是激进的发展策略也使其在公司经营管理层面面临压力；广和通具备后发制人的潜力，公司稳扎稳打、步步为赢，通过收购SierraWireless车载前装业务有望在车载领域迎头赶上。

产业要闻

1）工信部：工信部：2023年基本形成工业互联网标准。2）工信部、网信办印发《IPv6流量提升三年专项行动计划(2021-2023)》。3）GSMA：频谱短缺将导致5G总成本大幅上升，呼吁开放2GHz中频频谱。4）上海市经信委：上海已建成5G宏站4.2万个，室内小站超7.5万个。5）华为哈勃：投资第三代半导体企业。6）闻泰科技收购英国晶圆生产商NWF。7）全球半导体产值5月份创历史新高。

公司公告

1）亨通光电：发布2021年半年业绩预告。实现归母净利润6.2-7.1亿，同比增长40%-60%。2）中兴通讯：发布2021年半年度业绩预告。实现归母净利润38-42亿，同比增长105%-132%。3）新易盛：发布2021年半年业绩预告。实现归母净利润3.1-3.4亿，同比增长62%-77%。4）闻泰科技：发布2020年度权益分派方案，每股派发0.165元。5）澄天伟业:发布2020年年度权益分派实施公告，10送7。6）烽火通信：发布2020年年度权益分派实施公告，每股派发0.08元。7）震有科技：发布2020年度权益分配实施公告，每股派发0.07元。8）中兴通讯：2021年度第三期超短融发行完成

运营商集采招标统计

1）中国电信400G测试分析仪采购：林普世纪通信中标。2）中国移动5万台基站用综合机柜集采：宁波余大等8厂商入围。3）联通公布磁盘阵列集采结果：华为、信亦宏达等4企业入围。4）中国电信VoLTEvIMS网络扩容采购，华为、中兴和爱立信中标。5）中国移动60.08万台双端多分歧光缆接头盒集采：中天、烽火等5家中标。6）河北移动WLAN设备和上网行为管理器框架采购，迈普,锐捷和六联通信中标

投资建议

模组行业面临原材料压力，龙头企业优势显现。近期上游芯片的缺货和涨价给本身毛利率低、向上向下议价权低的模组行业雪上加霜，龙头厂商凭借出色的供应链管理以及及时响应的技术服务有望进一步抢占市场份额，我们持续推荐模组行业双龙头广和通、移远通信，同时，建议关注双龙头涉及不到的细分行业领先者：

1）广和通：（1）笔电方面，受益于海外笔电尤其是教育本市场的持续高增长，从今年三大笔电厂商招投标结果来看，广和通市场份额依旧强势，同时，内置率提升逻辑有望在运营商推动下兑现。（2）车载方面，国内广通远驰好于预期，国外RollingWireless迅速发展成为全球第五大蜂窝物联网模块供应商，为高ASP汽车应用程序提供服务，与大众、奥迪、保时捷、雷诺、Stellantis等领先汽车制造商的合同不断上升，RollingWireless凭借更低的成本和更高的质量提高市场份额、扩大运营规模。

2）移远通信：（1）随着2021年搭载移远模组的量产车型陆续下线，移远车载前装模块进入收获期，一汽红旗、上汽MarvelR、上汽通用、广汽新能源、北汽新能源等多家车企已经有量产车型上市，华人运通、智己汽车、吉利smart、极氪、长城等品牌已有明确的量产车型计划。（2）经过多年的行业积累，Quectel品牌已经深受客户认可和依赖，移远实际上已经拥有向下游转嫁原材料压力的能力，优秀的供应链管理能力以及激进的产品定价策略帮助移远持续抢占市场。

3）建议关注物联网模组细分市场领先者，如深耕电力内网的威胜信息、高精度模组的北斗星通等等。

风险提示

上游芯片持续缺货涨价；下游车联网等应用场景不及预期。