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2021年07月12日发布

核心结论

标续版Model Y上市，性价比超出预期。7月8日，特斯拉Model Y标准续航版上线，预计8月开始交付，性价比超出市场预期：1）定价：标续版Model Y使用磷酸铁锂电池，补贴后售价27.6万元，相比长续航版低7.2万元，续航里程达到525km，较长续航版本低69km，已经可以满足城市出行需求；2）性能：标续版Model Y百公里加速5.6秒，比长续航四驱版慢仅0.6秒，最高车速同为217km/h；3）配置：相比Model3标续版，ModelY标续版标配了后排座椅加热、方向盘加热、HEPA空调过滤等配置，丐版不丐。

Model Y综合优势明显，再成现象级爆款。2020年工信部推荐车型目录中磷酸铁锂电池占比15%，进入了五菱宏光Mini、特斯拉Mode13、汉等不同价格带的热销乘用车型，为主机厂提供了降本基础，Model Y标续版价格也直接打入了25-30万元的价格带。从产品力来看，Model Y标续版相比直接竞品福特Mach-E续航和加速性能全面占优，相比极氪001品牌和渠道建设更成熟。相比汉、小鹏P7，SUV的空间更优，相比蔚来EC6、ES6具备价格优势，是目前25万以上高端电动车市场综合实力最强的产品，我们认为标续版将助力Model Y销量再上新台阶。

高端电动车打开C端需求，豪华车市场格局将重塑。25万以上车型拥有更高的毛利空间，可以在BEV成本增加的情况下保证一定毛利率，同时购置税优惠效果也更为明显，此部分市场成为电动车厂家的必争之地，是能够最早替代燃油车、达到规模化的战略胜负手。现阶段高端电动车市场供给稀缺，现有产品价格带和BBA重叠，而外观、操控、服务品质和自动驾驶功能方面却远远胜出。我们终端调研显示高端电动车分流了部分BBA的潜在用户，比如蔚来ES6相当一部分销量是来自宝马X3、奥迪Q5车主的置换需求，客户会对比宝马X5、奥迪Q7等同级别油车竞品。从今年上半年的销售情况来看，BBA销量依然跑赢行业，但领先幅度已经有所收窄。随着Model Y放量和高端电动车供给增加，豪华车市场格局将重塑。

投资建议：5月Model Y销量已经达到1.2万台，剔除出口影响，单月销量已超过Mode13。随着标续版的上市，Model Y有望超越BBA中型suv，成为月销超2万的大单品。我们认为特斯拉将加速引领豪华车市场格局重塑，建议关注特斯拉供应链核心配套商宁德时代(300750.SZ)、福耀玻璃(600660.SH)，拓普集团(601689.SH)、三花智控(002050.SZ)。

风险提示：新能源政策不及预期、特斯拉产销不及预期、车市价格战加剧、上海工厂产能爬坡不及预期。