理工酷

2021年07月19日发布

核心组合：关注先导智能、杭可科技、中微公司、北方华创、华锐精密、欧科亿、协鑫能科、国茂股份、华测检测、春风动力、迈为股份、柏楚电子

重点组合：关注华峰测控、芯源微、至纯科技、万业企业、艾迪精密、捷佳伟创、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、美亚光电、克来机电、泰坦科技

本周专题：1)半导体设备：绍兴中芯深耕MEMS、IGBT、MOSFET晶圆代工服务，一期已正式投产，二期拟扩产至10万片/月，进入IPO辅导期以募资扩充产能，从设备招标情况看，各类设备整体国产化率约为18%，较2019年底显著提高，需求爆发+国产替代，本土半导体设备公司有望迎来盈利和估值的双重提升；2）锂电设备：全球动力电池扩产周期共振，锂电设备需求迎来持续爆发，中国锂电设备公司竞争力全球领先，全球市占率有望持续提高。

半导体设备：全球半导体设备市场未来十年翻倍增长，国产替代是一个长期、持续、必然的趋势：1)数字革命仍在不断深入，数据量、算力需求持续增加，半导体制造区域分散化态势明显，半导体设备需求在摩尔定律和超越摩尔两条主线的驱动下持续增长。根据AMAT业绩会议，预计2030年半导体产业规模将达到万亿美元，即使按照目前14%的资本密集度，设备需求将达到1400亿美元，而2020年为612亿美元。2)2020年，中国大陆首次成为全球半导体设备最大市场。2021Q1，中国大陆出货额为59.6亿美元，环比增长19%，同比增长70%，仅次于韩国。3)在瓦森纳体系下，中国半导体设备与材料的安全性亟待提升，而国产化率水平目前仍低。建议关注：中微公司、北方华创、华峰测控、长川科技、精测电子、芯源微、万业企业、至纯科技等。

锂电设备：6月国内新能源车产销均为24.8和25.6万辆，分别同比增长1.3倍和1.4倍。1-6月累计产销分别达到121.5万辆和120.6万辆，同比均增长2倍，6月动力电池装车量11.1GWh，同比上升136.2%，环比上升13.8%；1-6月累计52.5GWh,同比累计上升200.3%。6月动力电池装机量CR10达92.0%。终端需求旺盛，主流电池厂纷纷成功融资以及车厂定点订单，驱动电池厂扩产显著加速，宁德时代、亿纬锂能、中航锂电、远景能源、三星SDI、SKI等国内外电池厂扩产取得较大进展，行业景气加速上行。我们判断绑定头部电池厂，具备技术和产品优势的锂电设备龙头公司将占据更大市场份额：1)规模优势，锂电设备龙头公司能够实现大批量、快速交付，以满足客户需求；2)设备的客户粘性较强；3)电池技术迭代，跟随客户进行产品升级。建议关注：先导智能、杭可科技、先惠技术、斯莱克等。

自动化：刀具是“工业牙齿”，其性能直接影响工件质量和生产效率。我国刀具市场规模在400亿元左右，预计到2026年市场规模将达到557亿元。该市场竞争格局分散，CR5不足10%；且有超1/3市场被国外品牌占据。刀具属于工业耗材，下游应用领域广泛，存量的市场需求比较稳定，伴随行业集中度提高和进口环节替代，头部企业有望迎来高速成长机遇。建议关注华锐精密、欧科亿。

光伏设备：平价时代来临将推进光伏等新能源成为发电主力军的步伐；硅料价格短期内不会降低到去年水平，直至明年硅料新增产能落地；平价上网+原材料价格高企倒逼行业淘汰低效落户产能，利好高效电池设备供应商，建议关注迈为股份、捷佳伟创。

碳中和：1）换电领域千亿市场规模正在形成；2）全国碳交易系统上线在即，碳交易市场有望量价齐升；3）建议关注移动换电及碳交易受益标的——协鑫能科，公司拥有低电价成本，切入移动能源领域具备优势；坐拥2000万碳资产，碳交易有望带来新的业绩增长。

氢能源：绿氢符合碳中和要求，随着光伏和风电快速发展，看好光伏制氢和风电制氢。建议关注：隆基股份、阳明智能、亿华通等。投资观点

绍兴政府、中芯国际等出资成立，无实控人：中芯国际、绍兴市政府和盛洋集团共同出资建立。第一大股东东绍兴越城区集成电路产业基金合伙企业（有限合伙）持股22.7%，第二大股东中芯国际持股19.5%，目前无实控人和控股股东。2020年12月底，中芯绍兴新增多位股东，公司注册资本从62亿元增至70.5亿元。

深耕MEMS、IGBT、MOSFET晶圆代工服务：绍兴中芯有三大主要产品：一是MEMS平台，包括MEMS麦克风，压力传感器，超声波传感器、振荡器、加速度计、陀螺仪等，二是MOSFET工艺平台，包括沟槽式MOSFET、分栅式MOSFET以及超结MOSFET，包括先进的背面工艺以及特殊金属沉积工艺，三是立足场截止型IGBT结构，600~1200V器件工艺均已量产，同时提供快恢复二极管的代工服务。

一期已正式投产，二期拟扩产至10万片/月：项目5年内持续投资60亿人民币建设达产，形成芯片年出货51万片和模组年出货19.95万亿颗的产业规模，实现年销售额近40亿人民币，税收4.1亿，净利2亿元。目前中芯绍兴一期规划10万片8英寸晶圆月产能，2020年第四季度产能扩张至每月4万片晶圆。最近，其晶圆月产能已增至7万片，良品率达99％，二期预计在一期的基础上扩产至10万片。

新技术开发不及预期

海外市场拓展不及预期

海外复苏不及预期、国内需求不及预期

原材料价格波动

零部件供应受阻

产品和技术迭代升级不及预期

客户扩产不及预期

HJT技术进展不及预期。