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2021年07月19日发布

报告摘要

中国：6月电动车销量超预期。

（1）根据中汽协数据，2021年6月新能源车产销分别为24.8万辆、25.6万辆，环比+14.3%、+17.7%，同比增长1.3倍和1.4倍，继续刷新当月产销历史记录。2021年1-6月，新能源车产销分别达到121.5万辆和120.6万辆，同比增长均为2.0倍。1-6月新能源车渗透率依次为7.2%、7.6%、8.9%、9.1%、10.2%、12.7%，持续向上，驱动因素从政策到市场自发需求进一步得到验证。

（2）根据乘联会数据，6月新能源乘用车零售销量23.0万辆，同比+172.5%，环比+24.3%。1-6月累计零售销量101.3万辆，同比+220.4%。特斯拉、造车新势力打开了20万及以上的中高端市场，是贡献电动车销量最大的价格区间。以五菱宏光、长城欧拉为代表凭借其低端代步的产品定位迅速提升了低端电动车渗透率。

新势力：6月蔚来交付8083辆，1-6月累计交付41965辆。理想交付7713辆。上半年累计交付30151辆。小鹏交付6565辆，累计交付30738辆。造车新势力在满足客户需求或定价方面都与特斯拉产生了差异性竞争。从每月销量看，新势力与特斯拉不存在此消彼长的特征，而是齐头并进。我们认为传统车企与新势力2021、22年新一轮的产品周期以及智能化的整体差距正在缩小，是特斯拉后续在国内市场面临的挑战。

欧洲：6月欧洲十国电动车销量21.31万辆，同比+158%，环比+35%。1-6月累计销量91.08万辆，同比+161%。1-6月电动化渗透率分别为14.0%、14.3%、16.9%、16.0%、17.1%，19.3%，整体维持上升趋势。我们预计6月欧洲整体电动车销量约24.0万辆，1-6月累计销量约102.6万辆。海外复苏步入正轨，叠加一线车企优质电动车型供应加速，驱动市场与产业链景气进一步上行。只要欧洲政策与车企电动化边际变化不减速，欧洲电动车销量长期维持高速增长趋势不变。

特斯拉：6月特斯拉国内批发销量33155辆，同比+122%，环比-0.9%。1-6月累计销量161743辆。LFP版Model Y售价27.6万元，将于8月开始交付，预计国内市场空间将进一步打开。6月特斯拉欧洲交付约25659辆，同比+206%，环比+184%，1-6月累计交付66978辆，同比+78%。从我们跟踪的船运数据看，截止7月14日，三季度已新发出货船4艘。

美国：2021年6月美国电动车销量4.97万辆，同比+96%，环比-8%。21年上半年累计销量25.49万辆，同比+131%。1-6月电动化渗透率分别为2.9%、2.4%、2.9%、3.0%、3.4%、3.8%，整体维持上升趋势。在拜登新能源政策规划下，美国电动车市场在供需两端均得到刺激。需求端：购置补贴+刺激三大公共领域电动化。车企端：通用、福特电动化转型全面提速。后续关注美国政策以及各车企在美国市场电动化转型落实进展。

1H21全球三大电动车市场总结：中国市场宏光MINI保持领先，Model Y异军突起。欧洲市场Model3维持第一，ID3、4排名二、四。北美市场特斯拉占比51%，Model Y超越3成为销冠。

投资建议：今年电动汽车属于需求持续超预期带来的全面性大级别行情，择时上我们更重视以中游排产和下游产销数据为核心的景气度指标；选股角度，我们中长期仍坚持看好具备成本和产品优势龙头公司，如宁德时代、恩捷股份等，同时看好供不应求带来的量价齐升以及产能外溢带来的二线弹性标的的机会。持续看好：宁德时代、恩捷股份、三花智控、宏发股份、拓普集团、中伟股份、当升科技、天赐材料、永太科技、石大胜华、新宙邦、先导智能、克来机电、中鼎股份等。

风险提示：新能源汽车补贴政策不及预期，新能源汽车销量不及预期，竞争加剧导致产品价格大幅下降风险。