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2021年07月23日发布

核心观点

乘用车：预计下半年补库，盈利环比改善。受芯片供给短缺影响，2季度行业销量同比下滑0.87%。上半年国内自主品牌销量市场份额逐步提升至42%，较2020年38.4%增长3.6个百分点，合资品牌销量市场份额下滑至56.9%，较2020年下降3.5个百分点。自主品牌销量集中度高，上半年自主品牌中销量最高的四家为长安、吉利、长城、奇瑞，市占率分别超过10%，其他企业市占率不足10%。自主品牌中长安自主市占率排名持续提升，从2019年的第三位提升至2020年第二位，2021年上半年超越吉利提升至首位，市占率从2018年12%提升至2021年上半年18%，提升6个百分点。

新能源车：渗透率提升，自主及造车新势力市占率扩大。上半年新能源乘用车销量101.61万辆，同比增加222.4%，已达到2019年全年销量水平，预计全年销量在240万辆左右，同比增长116%左右。2017年-今年上半年新能源乘用车渗透率从2.3%提升至10.3%。从月度数据看，2020年12月渗透率9.0%，2021年6月渗透率达14.9%。从新能源乘用车市占率上看，上半年前三分别为上汽通用五菱、特斯拉、比亚迪，分别为18.7%、15.9%、14.1%。蔚来、理想、小鹏市占率分别为4.1%、3.0%、3.0%，三家车企的市占率与2020年相比均有所提升。

重卡：预计下半年销量将短期承压。2021年7月国五切换国六标准正式实施，2季度重卡行业透支下半年需求，下半年销量短期将承压，4季度销量有望季度环比回升，预计全年销量135万辆，同比下滑15%左右。

零部件：出口零部件公司盈利受影响相对较小，预计整体下半年季度环比改善。由于上半年行业整体受芯片供给影响，特别是二季度芯片短缺比一季度严重，整车排产下滑导致零部件订单相应减少，零部件公司整体二季度盈利受拖累，另外大宗原材料价格上涨也拖累了二季度零部件公司盈利能力。出

比重较高的零部件公司受影响相对较小，主要是今年零部件出口进一步回暖。预计下半年芯片改善后，零部件也存在补库行情，整体下半年环比改善。

投资建议与投资标的

由于二季度受芯片供给及大宗原材料涨价影响，预计大部分整车及零部件公司二季度盈利环比一季度均有不同程度下滑，部分优质公司可通过产品结构改善等实现盈利环比增长。预计下半年芯片供给有望环比边际改善，原材料价格预计高位回落，整车和零部件公司盈利将出现环比改善。建议关注几条主线：一是整车补库，长安汽车、长城汽车、上汽集团、广汽集团；二是特斯拉产业链，新泉股份，拓普集团、华域汽车、银轮股份；三是受芯片短缺影响较大公司，精锻科技、克来机电、科博达；四是出口产业链公司，岱美股份、爱柯迪、福耀玻璃；五是汽车电子公司，华阳集团、均胜电子、伯特利、德赛西威等。

风险提示：宏观经济下行影响汽车需求、下半年芯片供给低于预期、原材料价格上涨超预期。