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2021年07月27日发布

核心观点

乘联会：7 月乘用车销量同比小幅下行，月初终端折扣环比小幅收窄7 月 22 日乘联会表示 7 月主要厂商零售目标同比减少 8.0%（覆盖总体市场 78%的样本量） ，初步推算本月狭义乘用车零售市场在 153.0 万辆左右，同比下降约 4.3%。终端价格方面，本月初总体市场折扣率约为14.4%，较上月回收 0.1%。我们预计 7 月零售端仍受到供给压制，行业缺芯环比改善幅度尚不明显， 热门车型的供给仍不充分， 与终端折扣连续第三个月环比收窄趋势相符。

商务部：下半年会同相关部门全链条促进汽车消费

7 月 22 日国新办举行上半年商务工作及运行新闻发布会，商务部表示下一步将会同相关部门认真做好全链条促进汽车消费，加快推动构建梯次消费、高效使用、绿色循环的汽车市场新发展格局： 1） 加快推动汽车由购买管理向使用管理转变，调整优化汽车管理政策，破除制约汽车购买使用障碍，释放汽车消费潜力；2）深化汽车流通领域放管服改革；3）推动取消对二手车交易的不合理限制，进一步便利二手车异地交易；4）完善汽车流通领域相关管理制度，加快修订《二手车流通管理办法》《机动车强制报废标准规定》 。

与工信部着眼于缓解供给侧芯片供应紧张相对应，商务部致力于在消费端优化用车环境和加速汽车流通。从二手车/报废车角度看国内汽车流通环节的改善空间：1）1H21 国内二手车交易量超 840 万辆（占同期新车销售 65%），同比+52.9%，仍远低于美国水平（2020 年美国二手车交易量为新车的 2.4 倍） 。二手车市场的发展一方面将加速车辆置出者对新车的购置，另一方面将加速我国用车人口的提升；2）1H21 我国报废机动车回收量达 130.5 万辆（占保有量的 0.4%） ，同比+41.3%。根据商务部的数据，2015-2020 年我国报废汽车回收率在 0.7%-1.0%间波动，远低于美、日、欧等发达国家的 5%-8%的水平。2009 年我国车市正式突破千万量级， 随着这部分车型逐步达到生命周期末期及国内车辆报废政策的完善，车辆更新需求将在近年开始加速释放。

我们看好政策在供需两端推动汽车产销的效果， 短期供应链改善进度波动不改下半年向好预期，建议逢低配置板块。投资建议：1、整车建议关注：长安汽车、比亚迪、长城汽车。 2、汽车电子相关零部件供应商有望在产业加速中，实现国产替代和价量齐升，建议关注：伯特利（EPB+线控制动）、拓普集团，科博达（车身控制器）、星宇股份（智能车灯）、德赛西威（智能座舱系统）等。

风险提示：汽车行业复苏不及预期，汽车智能化产业进程不及预期，新能源汽车产业发展不及预期。