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2021年07月27日发布

核心观点

大型化助推风电格局重塑，下半年板块有望景气重启：未来五年全国海风装机有望从9GW大增至46GW，全球海风装机有望从35GW大增至105GW，海上风电景气周期方兴未艾。大型化是海上风电降本的核心且对行业发展来说是质变，我们认为在大型化发展潮流下，行业格局有望迎来重塑，技术和产能布局前瞻的企业有望成为未来十年引领行业发展的领航人。今年上半年以来市场对于风电行业的担忧普遍集中在三个方面：原材料涨价、中标价格持续下行、抢装后终端需求低迷。然而从实际情况来看存在显著预期差。我们预计2021年陆上新增装机30-40GW，海上新增7-9GW，2022年陆上新增40-50GW，海上新增4-6GW，今年H2至明年将迎来交付高峰。

硅料价格见顶带动需求提振，组件及辅材环节最为受益：根据中国光伏行业协会数据，我国上半年各环节产量同比均有提升，其中多晶硅产量23.8万吨（+16.1%），硅片产量105GW(+40%)，182+210大尺寸占比约25%，电池片产量92.4GW(+56.6%)，组件产量80.2GW(+50.5%)。在硅料价格高涨的背景下，海外市场需求超于预期，预计上半年光伏组件出口可达44-46GW，出口额同比增长34.4%。本周硅料平均价格205元/kg，环比小幅微降0.5%。上游价格的松动有助于下游需求提振，预计电站端在11-12月将迎来抢装并网潮，由于电站端需提前1-2月备货，预计9-10月组件及辅材环节需求将会出现明显提升。

投资建议：光伏环节推荐辅材及逆变器环节福斯特、阳光电源、锦浪科技，目前业绩弹性较大的组件环节晶澳科技、天合光能，硅料环节通威股份。建议关注硅片龙头隆基股份、中环股份。新能源汽车方面，强烈推荐六氟环节的多氟多、天赐材料和结构件环节的震裕科技，电解液环节建议关注新宙邦，正极建议容百科技、德方纳米以及中伟股份，铜箔建议关注嘉元科技，隔膜建议关注恩捷股份和星源材质，负极领域建议关注璞泰来，锂电池环节建议关注亿纬锂能、宁德时代、国轩高科。风电整机环节推荐明阳智能、运达股份，建议关注金风科技、电气风电；零部件环节推荐东方电缆、日月股份、天顺风能，建议关注广大特材、金雷股份、泰胜风能、禾望电气。电力设备及工控领域建议关汇川技术、国电南瑞、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大。

风险提示：新能源装机容量不达预期；光伏电站建设进度不达预期；海上风电装机容量不达预期；新能源汽车销量不达预期。