理工酷

2021年06月01日发布

大型化海上化带动成本下降及整机毛利修复。全年陆上风电新增装机预计30-40GW，海上预计6-10GW，装机形势好于此前预期，总结今年风电行业发展将呈现出几大趋势和特点：大型化带来质变级别的快速降本，上游零部件降价明显，整机毛利率修复可期；海风抢装显著拉动业绩，结合高毛利率属性，整机龙头利润增速将远高于营收。

风电行业结构性机会凸显，行业估值有望迎来重塑。我国去年新增风零部件产能大幅扩张，预计今年由于整体产能过剩，叠加价格回调和大宗商品涨价导致盈利能力承压。然而在大型化、海上化领域技术实力雄厚和市场布局前瞻的龙头企业有望穿越周期、逆势增长，行业格局有望迎来结构性变化；行业龙头纷纷开启“斜杠人生”，多元化业务将打开远期成长空间，行业估值中枢有望迎来重塑。

锂电行业需求旺盛，全年保持利稳量升趋势。产业预期不足，中游产能为王。由于产业链对本轮爆发的预期普遍不足，叠加产能建设需要时间，锂电中游材料环节产能的稀缺性愈发显著，各家企业目前均处于满产状态，行业产能为王。另外，客户及资金优势显著，龙头有望受益。行业目前处于风口期，龙头企业受益于更加优质的客户布局和更强的资金能力，有望抢占先机，进一步提升市场份额，优化行业竞争格局。

光伏产业链博弈持续，关注硅料端超额收益。因供给能力出现结构性短缺，硅料环节成为供给产业链“卡脖子”环节，硅料环节价格涨势未歇，硅片环节继续跟涨传导成本压力。同时，“缺芯”影响逆变器供应链。2021年半导体行业供需失衡，各类芯片全线急缺。部分生产逆变器芯片的产线转而生产汽车芯片、消费电子芯片，导致逆变器IGBT供应出现短缺，本周多家二线光伏逆变器生产商将户用逆变器售价上调10-15%。建议关注硅料环节超额收益及各环节龙头企业定价优势和优异的盈利能力。

投资建议：风电板块整机环节推荐明阳智能、金风科技，建议关注运达股份，零部件环节推荐日月股份，建议关注东方电缆、泰胜风能、天顺风能、禾望电气、新强联。电力设备及工控领域建议关汇川技术、国电南瑞、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大。新能源汽车方面，强烈推荐量利齐升的六氟环节（天赐、多氟多、天际），电解液环节建议关注新宙邦，正极建议容百科技、德方纳米以及中伟股份，铜箔建议关注嘉元科技，隔膜建议关注恩捷股份和星源材质，负极领域建议关注璞泰来，锂电池环节建议关注亿纬锂能、宁德时代、国轩高科。光伏行业强烈推荐硅料环节（通威、大全、新特），逆变器环节（阳光、锦浪、固德威），建议关注隆基股份，晶澳科技，福斯特，中环股份，福莱特，天合光能。

风险提示：风电光伏装机不及预期，新能源车销量不及预期。