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2021年08月03日发布

核心观点

特斯拉Model3入门价格下调至23.59万元，进一步向传统B级车靠拢

7月30日特斯拉宣布在中国市场将Model3标准续航升级版的价格下调1.5万元至23.59万，公司称此次价格调整反映了成本波动的实际情况。我们认为：1）特斯拉毛利空间能够支撑调价。公司2Q21汽车销售毛利率达到28.4%，创2017年3季度Model3全球批量交付以来的新高，特斯拉在销量上升及供应链中国化驱动下毛利空间充足；2）Model3在中国市场率先冲击传统B级车市场。中国市场上，本次是2019年国产Model3上市以来第5次入门车型价格下调，本次调价后特斯拉在中国市场的入门价格较主流B级车入门价格仅高出20%-30%（分别高出大众帕萨特/丰田凯美瑞/别克君威27%/25%/31%）。作为对比，特斯拉在美国市场定价仍然远高于B级市场区间，其入门价格分别高出大众帕萨特/丰田凯美瑞/福特Fushion达66%%/59%/72%。特斯拉在我国定价区间显著低于美国。

新汽车三包政策明确电动车退修政策，降低消费者购车风险

7月27日国家市场监督管理总局发布新版《家用汽车产品修理更换退货责任规定》，相较2013版明确了电动车政策，具体来看：1）增加整车7日退换政策。发动机、变速箱、动力电池、电机等主要部件在7日内发生重大问题可免费退换车；2）细化电动汽车专用部件在三包期内（不低于2年或5万公里）的退换条款。3000公里内动力电池起火免费退换车，三包期内电池/电机累计更换两次后仍不能正常使用的可退换车（消费者需支付使用补偿款）。我国上一版汽车三包政策成文于2012年末、施行于2013年10月，已无法跟进当前我国电动车迅速发展的趋势，随着本次新政的实施，消费者在电动车的购买和使用过程中将更有信心。

核心厂商价格下沉+政策护航，看好电动车主流化进程提振整体车市

7月30日的政治局会议分析研究了当前经济形势和经济工作，指出要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展。上半年我国乘用车新能源车渗透率达到9.4%，其中乘用车市场渗透率达到11.4%，随着特斯拉等核心厂商在供给端价格不断下沉+政府在消费者保护以及在政策导向上的持续支持，我们看好电动车加速主流化，并有望提振整体车市。

投资建议：1、整车建议关注：长安汽车、比亚迪、长城汽车。2、汽车电子相关零部件供应商有望在产业加速中，实现国产替代和价量齐升，建议关注：伯特利（EPB+线控制动）、拓普集团，科博达（车身控制器）、星宇股份（智能车灯）、德赛西威（智能座舱系统）等。

风险提示：汽车行业复苏不及预期，汽车智能化产业进程不及预期，新能源汽车产业发展不及预期。