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2021年08月06日发布

消费电子：

全球智能机维持稳定，苹果行业标杆地位稳固。全球智能机在经历了黄金十年的发展后，近年来销量基本保持稳定，2020年销量为12.92亿部。根据Counterpoint数据，2020Q2苹果收入占比达到34%，利润占全行业的59%。根据Omdia数据，2020年销量Top10机型iPhone11/SE/12包揽前3名。苹果无论是收入、利润还是畅销机型依旧领跑全行业，行业标杆地位稳固。

华为缺芯导致手机行业短期格局重塑，5G成为中长期主旋律。由于华为缺芯以及荣耀品牌拆分独立，根据Counterpoint数据，华为2021Q1出货量下降至1500万部，市占率仅为4%，智能机行业短期将以格局重塑为主，苹果、小米、OPPO、Vivo等成为主要受益者。中长期来看，智能机5G渗透率提升依然是行业主旋律，随着5G手机ASP稳步下降，IDC预计到2025年，5G手机出货量占比将达到69%，有望引领新一轮换机潮。

TWS进入成熟期，ARVR有望成为新引擎。TWS耳机在2017-2019年实现了高速翻倍增长，2020年往后将进入平稳增长期。随着用户收入以及对品质要求的提升，未来白牌厂商将被品牌商逐步替代，苹果增速明显降缓，安卓系有望快速发展。ARVR受益于5G网络覆盖提升，IDC预计2024年出货量达到7671万台，相比2020年提升10倍以上，有望成为手机、TWS之后的杀手级产品，引领消费电子行业迈入新一轮增长期。

半导体：

全球半导体行业迈入新一轮增长期，国产化率亟待提升。根据WSTS数据，全球半导体行业2020年销售额达4403.89亿美元，受益于5G、可穿戴、AI、IoT、汽车电子发展，全球半导体行业步入新一轮增长期，预计2021年将达到4882.74亿美元，YoY+10.87%。自中美贸易战以后，半导体产业链自主可控、国产替代便成为中国半导体行业发展主旋律，随着华为芯片断供，国产化进程进入加速期，在半导体制造和封测环节，已经拥有中芯国际、华虹集团、长电科技、通富微电、华天科技等一批优秀企业，但在半导体设备、材料领域，国产化率整体不足20%，对于一些先进设备和材料的国产化率更低，与国外厂商相比仍有很大提升空间。

中国大陆Foundry厂扩产加速自主可控。根据SEMI数据，2019-2024年全球12英寸Foundry厂数量将由123个增加至161个，其中中国大陆增加8个，占全球新增数量的21.05%，中国大陆Foundry厂产能占比由2015年的8%增长至2024年的20%，产量达到150万片/月。我们认为，随着中国Foundry厂产能及数量逐步扩产，将为半导体国产产业链带来重大发展机遇，有望加速国产化进程推进，国产替代、自主可控有望迈向新台阶。

投资建议：消费电子行业将受益于5G换机潮，ARVR快速普及的新红利，半导体行业在迈入新一轮增长期的同时，Foundry厂扩产将加速国产替代、自主可控进程。建议关注：歌尔股份、立讯精密、中芯国际、中微公司。

风险提示：1、5G网络建设、需求不及预期；2、Foundry厂扩产不及预期；3、全球新冠疫情加剧。