理工酷

2021年02月08日发布

核心观点

疫情推动远程办公模式兴起，消费级 PC 需求迈上新台阶。 智能手机、平板电脑市场在十余年的发展时间中，逐渐形成与 PC 的差异化清晰定位， 各类终端需求也在过去 2-3 年趋于稳定。 2020 年在疫情的推动下， 远程办公、学习、娱乐对 PC 需求激增， PC 全年出货量超过 3 亿台。未来， 远程办公、学习逐渐常态化，新常态使得“一家一台” PC 的状态向一家多台转变，这将为 PC 的需求增长带来持续效应， PC 需求迈上新台阶。

多因素拉动商用 PC 需求释放。 商用市场是 PC 市场的重要组成部分，根据IDC， 2020 年全球 3 亿台 PC 需求中 50%以上来自商用市场。 未来的驱动力主要来自于： 1） PC 在制造行业渗透空间大，新基建部署拉动需求释放；随着智能制造、工业物联网、智慧城市的逐步推进， 根据 ABI Research，工业物联网 2023 年连接数将达到 29.8 亿， 3 年复合增长率高达 17%以上，对应 PC 设备需求也将同步提升。 2）工业软件成熟带动商用 PC 采购，高端应用需求提升平均价值量； 工业软件发展已经进入黄金时期， 一旦形成规模效应，将大力带动相关的支撑 PC 终端需要。 3）DaaS 模式兴起，带动 PC出货量提升。 根据 Canalys 的预测， DaaS 服务中 PC 发货量从 2019 年的68 万台增至 120 万台，到 2021 年这一数字将进一步增长至 210 万台。 4）网络安全诉求提升，远程办公 PC 存在升级需求。 远程办公模式对安全性有更高的需求，将推动高安全标准 PC 的升级迭代。

零部件短缺造成需求滞后，创新拉动换机需求： CPU、 液晶面板、驱动电路等重要零部件在过去数个季度处于紧缺状况， 造成价格持续提升， PC 需求有所滞后。 随着供给的逐步改善， PC 出货量有望进一步提升。 此外， PC 产业链协同推动产品创新，英特尔新推出的 EVO 认证平台在快、长、炫三个方面明确了高端笔记本电脑的具体要求， 2020 年 4 季度开始陆续有相关产品推向市场。 笔电还在显示方面呈现大屏化、高色域、 miniLED 的趋势，在连接方面开始具有 5G 模组、 4×4 天线等性能，在交互方面具有触控、语音、视觉、人工智能降噪等能力。产品的创新将持续拉动换机需求。

头部 PC 厂商份额优势持续扩大。根据 Statista 的统计数据，全球前三大 PC厂商市场份额合计占比由 2006 年的 39%一路上升至 2020 年的 63%，份额呈现向龙头集聚的特征。其中，联想市场份额从 2006 年的 7%上升至 2020年的 24.9%，上升最为迅速，且在近 3 年份额优势呈现扩大的趋势，其与第二名惠普的市场份额差距从 2018 年的 0.8%上升至 2020 年的 3.7%。 未来，伴随联想发力高端高增速细分市场，份额优势扩大趋势有望持续。

投资建议与投资标的

我们看好 PC 行业，建议关注联想集团等， PC 供应链公司包括长信科技、长盈精密、 莱宝高科、 龙腾光电、 春秋电子、传艺科技等。

风险提示

PC 行业景气度下行、行业竞争加