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2021年08月09日发布

全球云大厂增速维持高位， 国内巨头短期承压不改长期趋势。 1）近期，海外云厂商陆续发布 2021Q2 财报，云收入均实现较高速增长；国内云厂商阿里云短期增速略有下降，主要系某头部客户海外云服务不能使用的影响，云计算长期发展趋势向好。资本开支方面，各厂商均维持较高水平投入，Google、 Microsoft 等均将云计算业务作为建设重点。 2）随着线上化持续渗透、企业数字化转型不断推进，云计算长期发展趋势进一步明确，根据 IDC统计， 2024 年中国整体云计算市场规模将达到 1000 亿美元以上。

云芯片巨头业绩回暖叠加新品发布，行业拐点或临近。 1） 云上游芯片等产品需求向好， 2021Q2， Intel DCG 业务增速小幅回升， 同比及环比均有改善，或受益于云服务商需求部分回暖及企业经济复苏；同时， Icelake 几经延期终于发布，在核心数、性能、 AI 集成及安全性方面均有大幅提升，有望提振服务器更新换代需求。 AMD 数据中心业务亦快速增长，佐证客户需求景气度。 2） 随着云计算持续渗透，云厂商对底层 IT 的建设支出也将不断加大，Intel 及 AMD 相关业务趋势逐步向好，云上游厂商有望即将迎来需求拐点。

受贸易摩擦影响，国内服务器领军或享受竞争格局改善。 1）多年来服务器厂商格局较为稳定，但近期部分厂商变化较大。根据 IDC 统计， 2021Q1 全球服务器市场前五名厂商为 Dell、 HPE/新华三、浪潮、联想、 IBM，而 2020年中国服务器市场前五名厂商为浪潮、华为、新华三、 Dell 和联想。 2） 考虑当前国际形势， 国内某 IT 巨头受贸易摩擦影响，服务器业务或持续承压，包括： 退出中国电信 2021 年服务器集采、 2021 年上半年收入下降、中国服务器市场份额下滑。 其它领军服务器厂商技术、生产及销售能力已较为完备，或承接部分市场需求， 享受行业竞争格局改善。

相关标的： 浪潮信息、中科曙光、 中国长城、 紫光股份。

风险提示： 下游需求增长放缓、硬件设备行业竞争加剧、宏观经济风险