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2021年08月12日发布

今天我们要跟踪的，是被动元器件中的多层片式陶瓷电容（MLCC）产业链。

MLCC（Multi-layer Ceramic Capacitors），即多层片式陶瓷电容器。其原理是通过静电的形式储存和释放电能，在两极导电物质间以介质隔离，并将电能储存其间，主要作用为电荷储存、交流滤波或旁路、切断或阻止直流电压、提供调谐及振荡等。

作为电子产品的基础元件，MLCC在电子电路中的用量十分可观，被称为“电子工业大米”。

根据应用领域的不同，MLCC又可以分为军用MLCC和民用MLCC。对军工MLCC（火炬VS鸿远），以及相关的陶瓷材料（国瓷VS三环），几个月前我们在产业链报告库中做过跟踪，这次，我们主要跟踪民用MLCC。

这个行业的两大龙头，分别来看近期情况：

风华高科，2021年Q1实现营业收入11.74亿元，同比增长68.08%；实现归母净利润1.86亿元，同比增长49.38%。

2021年7月10日，风华高科发布半年度业绩预告，预计实现属于上市公司股东的净利润4.7亿元-5.2亿元，同比增长84.74%-104.40%。

三环集团，2021年Q1实现营业收入13.09亿元，同比增长117.56%；实现归母净利润4.9亿元，同比增长165.25%。

2021年7月14日，三环集团发布半年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润9.73亿元-11.4亿元，同比增长75%-105%。

从机构对行业增长的预期情况来看：

风华高科——2021-2023年，Wind机构一致预测营业收入规模分别为：61.27亿元、86.54亿元、109.24亿元，预期同比增速分别为41.44%、41.25%、26.23%。

根据其历史三年三季度收入占全年收入的平均比重（72.18%）计算，2021年风华高科三季报收入需达44.22亿元左右，才能符合市场预期。

三环集团——2021-2023年，Wind机构一致预测营业收入规模分别为：58.85亿元、78.60亿元、99.77亿元，预期同比增速分别为47.36%、33.56%、26.92%。

根据其历史三年三季度收入占全年收入的平均比重（72.56%）计算，2021年三环集团三季报收入需达42.7亿元左右，才能符合市场预期。

从产业链来看，MLCC产业链上中下游依次为：

上游——主要为陶瓷粉体材料、电极金属等原材料和离型膜等辅材供应商。代表公司主要有日本堺化学、日本化学、美国Ferro、国瓷材料、日本住友、斯迪克和洁美科技等。

中游——主要为电容器件制造。海外厂商中主要以日系、韩系厂商为主导，代表公司有村田、TDK、太阳诱电、三星电机等；国内厂商中主要以风华高科、三环集团、宇阳科技、火炬电子等为代表。

下游——主要为终端应用。包括民用领域（消费类市场、工业类市场）和军用领域（航空航天、船舶），代表公司主要有苹果、华为、小米、特斯拉、格力、BOSCH等。