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2021年07月01日发布

晶振是电子产品的心跳，为电路提供基准频率信号。 晶振是指利用石英晶体（ 二氧化硅）的压电效应而制成的频率元件，为电路提供参考时钟基准（时基）或者频率基准（基频），广泛应用于各类电子产品。 无论是 2345G 还是蓝牙/wifi，只要用到通信的地方，都必须配备晶振。按功能上，晶振分为无源晶振（谐振器，晶体， Crystal，简写为 XTAL）和有源晶振（振荡器，晶振， Crystal Oscillator，简写为 XO）。按频率分类，晶振分为 KHZ 和 MHZ 晶振，其频率特性主要由切割工艺类型决定。随着电子产品的不断发展，晶振朝着小型化、高频化、高精度三个方向发展。

下游应用呈现快速增长趋势。 根据 CS&A 和 Yole Development 测算数据，2020年全球晶振市场规模约 37 亿美元，随着电子信息产业的高速发展和技术升级，行业呈现持续上升趋势。晶振的下游应用领域包括智能手机、可穿戴设备、通信、工控、物联网、汽车电子、无人机以及国防等，随着下游几大趋势： 5G 手机普及、可穿戴设备增长、基站建设、 WIFI6 应用、物联网终端数快速增长、汽车智能化，晶振 ASP 及市场需求持续上升。

日本厂商全球市占率超 6 成，大陆厂商迅速崛起。 全球晶振前三名 Epson、 NDK、KCD 市占率都在 10%左右，日本晶振厂商占据了全球晶振市场的主要份额，全球超 6 成的晶振产品来自日本。过去，大陆下游终端厂商发展飞速，但缺少了对上游电子元器件厂商的扶持；如今，大陆终端厂商开始将供应链向大陆转移，将真正发挥出下游带动上游发展的作用，推动国内供应链的发展。近年来，中国大陆厂商也逐渐发力追赶，以高于世界的增长率发展，成为除日本和美国厂商外主要的晶振制造商。

需求上升+产能受限， 行业涨价效应明显。 今年以来，受下游需求快速释放影响，晶振行业景气度攀升，同时晶振龙头日本爱普生受疫情影响，在日本、马来西亚等工厂出现间歇性停工，一方面影响全球晶振供给，行业涨价效应明显，另一方面给国内晶振厂商国产替代带来契机。

投资建议： 短期看，受益于涨价效应，国内晶振厂商业绩快速释放， 大陆龙头惠伦、 泰晶 21Q1 业绩已出现大幅反转；长期看，随着市场需求规模持续扩大，以及受益国产化趋势，国内晶振厂商迎来发展契机，产能扩张+国产化带动业绩持续增长，关注： 惠伦晶体、泰晶科技。

风险分析： 产品价格波动风险，新产品研发不及预期风险 ，高频晶振需求不及预期的风险