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2021年08月16日发布

摘要：欧洲环比下滑不改长期趋势，主流车企电动化加速

7月中国淡季不淡，美国环增好于市场预期，欧洲基本符合市场预期，21年全球销量上修至600万市场预期。7月淡季不淡，且芯片仍较紧缺，市场原预计7月销量环比-15%，而21年7月已发布的新势力等销量环比创新高，超市场预期。我们预计全年销量可达到300万辆左右，同比+120%。7月为欧洲汽车淡季，叠加电动车6月冲量后，整体销量如期环比回落，主流9国（缺荷兰）合计销量为13.3w辆，同环比+43%/-33%，渗透率18.2%，环比微降1.2pct，符合市场预期。美国7月电动车销5.8万辆，同比+138%，环比+19%，渗透率4.5%，特斯拉仍为销量主力，丰田RAV4、Mach-E、Stellantis Wrangler等新车型表现亮眼，全年维持70万辆市场预期，同比翻番。21年全球销量上修至600万市场预期，Q4仍有上修空间，22年维持40%+高增长，销量达到850万辆以上，终端需求亮眼。

中报龙头公司业绩靓丽，环增30%+，21年H2及22年业绩上修空间大，上游锂价弹性大。锂电下游需求20年Q4以来旺盛，21Q1业绩已超市场预期，21Q2行业排产环+20%，年中产能释放，我们预计2H龙头环增40%+，Q2排产提升叠加涨价的利润弹性，盈利能力好于市场预期，龙头业绩环比增长30-50%，超市场预期。下半年锂电需求超市场预期+上游供给刚性，锂价持续上行，价格弹性较大。看22年，龙头公司按中游龙头公司预示订单和扩产速度，22年产量超市场预期提升利润预期空间明显，21年7月排产指引看22年或再超市场预期，25年的计划有部分提前到23年，25年的目标计划进一步上修。

投资建议：我们全面看好锂电中游和上游锂资源龙头，22年隔膜、铜箔、石墨化偏紧，锂价格可能超市场预期，高镍、碳纳米管需求加速，我们继续强烈推荐三条主线：一是特斯拉及欧洲美国电动车供应商（宁德时代、亿纬锂能、容百科技、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、中伟股份、新宙邦、科达利、宏发股份、汇川技术、三花智控、当升科技、欣旺达）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐材料、华友钴业、永兴材料，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份，及二线锂资源公司，融捷股份、江特电机、天华超净等）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪、德方纳米、天奈科技、星源材质、诺德股份，关注中科电气、嘉元科技、国轩高科、孚能科技）。

风险提示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑及疫情影响。