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2021年08月16日发布

本期内容提要:

本周专题umma米思米是全球工厂自动化零部件的龙头，也是工厂自动化零件“目录销售方式”的创立者。近20年来，公司营收复合增速接近10%。公司主要业务包括FA事业、模具事业和VONA事业，2021年财年，上述业务在在营收中的占比分别为32.9%、21.5%和45.6%。随着公司全球化进程的拓展，客户数量也在持续增加。截至2020年8月，公司在日本本国客户达126975家，约占客户总数40%，海外客户为191201家，占总数60%。近年来，公司海外收入在营收的占比也在持续提升，2009年至2021年财年，公司海外收入占比从20.7%提升至50.0%。中国作为米思米的重要发展地区，2021年实现收入635.17亿日元，在公司营收中的占比达到20.44%。我们认为公司主要竞争优势：（1）通过商业标准化实现根本性改革。将原本作为定制品的零部件加以“标准化”登在米思米产品目录上，随着品类的增加和客户的扩展，米思米的手册成为了日本零部件的产品标准依据，从而形成了独一无二的竞争护城河。（2）支持准时短交期的事业基础。通过在世界各地的生产、物流据点实现米思米独有的商业模式：“米思米Q（Quality：高品质）、C（Cost：低成本）、T（Time：准时短交期）模式”，米思米在日本国内标准交货日期为2天，交期遵守率99.96%，在全球其他范围内也在继续强化准时短较期体制。

本周核心观点：（1）全面把握高端制造、智能制造主题，围绕工业装备数字化、工业互联自动化的大方向优选标的。重点推荐工业机器人国产龙头品牌埃斯顿、工业控制装置优势品种川仪股份，激光产业用控制系统柏楚电子等，关注工业自动化链条上优质标的埃夫特、汇川技术、双环传动等，建议关注DCS龙头并切入工业软件体系的中控技术、激光器龙头锐科激光;（2）把握“碳达峰，碳中和”主线，光伏设备领域，工艺迭代呈现加速趋势，高成长的贝塔叠加工艺更迭带动的设备更替需求，捷佳伟创、奥特维等公司持续推荐;锂电设备处在行业扩容的大赛道上，行业景气度抬升，设备公司具备贝塔属性，持续关注克来机电、先导智能等；核电领域，我们坚定认为核电是实现碳中和不可或缺的环节，重点推荐江苏神通、中密控股等；（3）把握低估值高成长逻辑主线，重点推荐板式家具设备龙头弘亚数控，防爆电器龙头华荣股份，电驱减速箱齿轮龙头双环传动，消防报警系统龙头青鸟消防、透平机械龙头陕鼓动力、动力系统测试设备龙头联测科技等；（4）考虑细分赛道上的长期稳定性和成长性，继续重点推荐广电计量、斯莱克、谱尼测试、龙马环卫、震安科技、豪迈科技等，关注华测检测、安车检测、捷昌驱动、安徽合力等。

行业动态综述。工程机械方面，2021年7月挖掘机（含出口）销量17345台，同比下降9.24%，短期需求承压；油气方面，全球油价重回70美元/桶，同时，在国际上大部分石油公司削减上游开支的情况下，中国“三桶油”2021年在上游勘探开发生产板块并未压减资金，建议重点关注油气装备行业；光伏方面，产业链整体供需将保持偏紧局面，需求和盈利提升驱动中游供应商扩产意愿不断增强，设备厂商率先受益。锂电方面，全球电动化趋势明确，动力电池厂商扩产积极性稳步提升，龙头设备企业有望充分受益。机器人方面，2021年6月我国工业机器人产量同比增长60.7%；汽车和3C需求开始回暖，此外，大基建和新基建加速，轨道交通、航空航天、医疗器械、工程机械等高端细分市场给机器人行业带来了不少新订单。

风险因素：全球疫情加速扩散，海外复工复产之后需求提振低于预期，国内后续经济增长乏力。