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智能驾驶方兴未艾,车载光学长坡厚雪

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概述

2021年08月16日发布

行业观点

车载镜头:自动驾驶之眼,长坡厚雪优质赛道。

高成长:2017年特斯拉推出model3、搭载L2级自动辅助驾驶、8颗摄像头,考虑整车厂从车型规划到投产的周期在3年以上,我们认为2021年L2级自动辅助驾驶渗透率快速放量,预计未来自动辅助驾驶渗透率曲线将高度拟合智能手机渗透率S曲线,实现快速增长。2020年全球车载摄像头出货量达1.65亿颗,单车搭载摄像头数量达2.1颗。预计2025年单车摄像头数量达8颗,全球车载摄像头出货量达8亿颗,市场规模达336亿元,CAGR达37%。

高壁垒:光学镜头是高壁垒行业,模具设计制造、镜片设计制造难度极高,设计需要严谨的公式更需要想象力,制造需要掌握大量know-how方可保障良率。车载镜头壁垒更高,多为全玻镜头或玻塑混合镜头,非球面玻璃镜片优势突出,具备模造镜片产能的公司更具优势。

好格局:车载镜头市场格局呈现出“一超多强”局面,2020年舜宇光学出货量超5600万颗、市占率达34%,第二到第八名均为外资企业、市占率达38%。在规格、壁垒更高的ADAS镜头中,舜宇光学市占率超50%。国内的联创电子、宇瞳光学均积极布局车载镜头领域,尽管目前市占率较低,我们认为未来伴随国内造车新势力崛起,国内二线车载镜头企业大有可为。

我们预计2025年车载摄像头模组市场规模超1600亿元,目前车载摄像头模组主要由海外Tier1、Tier2主导,我们认为伴随造车新势力崛起、模组规格升级,未来车载镜头厂有望获取部分模组份额。

激光雷达:预计2025年市场规模超500亿元,光学系统是其重要组成部分。1)我们认为激光雷达、摄像头各有所长,都是高级别自动驾驶中不可或缺的传感器,目前激光雷达行业尚处于导入期,预计2025年车载激光雷达市场规模达530亿元。2)光学系统是激光雷达重要组成部分,具体产品涵盖镜头、透镜、棱镜、转镜等光学零部件。

HUD&智能大灯:助推智能化升级,预计2025年市场规模超600亿元,目前全球整机市场主要由外资主导,我们认为未来光学企业在零部件、整机大有可为。

投资建议

行业策略:我们看好在智能驾驶浪潮下,车载摄像头、激光雷达、HUD、智能大灯行业蓬勃发展,看好兼具高成长、高壁垒、好格局的车载镜头行业投资机会。

推荐组合:我们继续推荐舜宇光学科技(车载镜头龙头,积极布局车载模组、激光雷达、HUD、智能大灯业务)、宇瞳光学(安防镜头龙头积极布局车载镜头领域,目前已有后装产品出货)、联创电子(车载镜头先发优势明显,特斯拉、蔚来车载镜头供应商)、水晶光电(AR-HUD产品成功量产、供应红旗高端车型)。

风险提示:自动驾驶渗透率不及预期,激光雷达与摄像头互相替代,HUD、智能大灯渗透率不及预期的风险。

理工酷提示:

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