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国产替代逻辑明确,持续看好半导体及相关设备、材料板块

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概述

2021年08月23日发布

行情回顾:本周(2021/8/15-2021/8/21)上证指数回落2.53%,深证综指走低3.23%,创业板指下降4.55%,科创50小幅下行1.53%,沪深300下跌3.57%,申万电子行业指数继续下行2.39%。具体来看,电子行业中半导体材料逆市回升1.68%,半导体板块小幅上行0.59%。在大盘走弱的背景下,半导体相关板块相对强势,国产替代长期趋势明确,继续坚定看好AIoT芯片、汽车电子、半导体设备及半导体材料等细分板块相关企业的长期表现。

新能源汽车确定性高增长,车规级IGBT模块有望实现量价齐升。7月,我国新能源汽车销量达27.05万辆,同比增速高达176.51%,以2019年同期为基数,2019-2021年复合年均增速也高达84.16%。随着新能源汽车逐步实现规模化生产,相关元器件成本有望明显下降,新能源车渗透率可能将实现爆发式增长,作为新能源汽车电动化的核心部件,车规级IGBT模块有望实现量价齐升:一方面,新能源汽车中IGBT相关功率半导体价值量较传统汽车大幅上涨,根据英飞凌相关估算,纯电动车较传统燃油车中功率半导体价值量提升了约260美元,我们测算后认为单车IGBT价值量在1800元左右,最高可接近2400元;另一方面,我国新能源汽车渗透率有望在2025年超过20%,新能源汽车销量将高速增长。我们预计2020-2025年新能源汽车IGBT市场规模CAGR为28.19%。随着近期可能受比亚迪半导体中止上市带来的负面情绪影响,但车规级IGBT模块长期确定性强,持续看好。

推荐标的:新能源车IGBT板块,我们认为现阶段【中车时代电气】具有配置价值,看好【斯达半导】、【士兰微】;视觉领域,长期看好【韦尔股份】、【舜宇光学科技】,而汽车视觉将为【晶方科技】带来更大弹性;AIoT领域,品牌端长期看好【石头科技】,数字soc【瑞芯微】、【全志科技】、【晶晨股份】;半导体下游扩产刚性需求旺盛+长期持续国产替代驱动半导体设备高景气度,商业模式导致行业格局稳定,坚定推荐高弹性标的【长川科技】,长期看好【北方华创】、【中微公司】、【华峰测控】。Mini-LED板块,高市场关注度下建议关注业绩高弹性的核心受益标的:【长阳科技】业务以反射膜为主,mini-LED反射膜价值量显著提升。Mini-LED封装对固晶需求大幅提升,建议关注国内固晶机龙头【新益昌】。

风险提示:新冠疫情发展超预期;能源汽车发展不及预期风险;5G和数据中心发展不及预期风险;各类终端出货不及预期风险

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