理工酷

2021年08月23日发布

投资要点：

工业机器人景气度持续，看好未来市场空间： 根据 MIR 数据，2021 年上半年中国工业机器人市场出货量同比增速为 83.3%，行业订单充足，处于供不应求的状态，在制造业复苏背景下，工业机器人景气度保持高位。 过去工业机器人行业需求主要是来自于 3C、汽车制造等高端制造领域， 新冠疫情之后， 机器重要性得到凸显， 叠加传统工业企业龙头机器替人的示范效应，目前工业机器人在一般制造业的渗透速度得以加速。 其中核心零部件国产化成本和售价在过去五年大幅下降，投资回报期更具吸引力。 目前经过政策市后的惨烈洗牌，低端的工业机器人出清，竞争格局优化。 PLC、伺服、变频器、机器视觉、减速机等国产核心部件经过技术和客户群体的积累，部分企业已具备在中高端产品实现进口替代的能力，在制造业转型升级及内循环的逻辑下，未来的市场空间有望继续扩大。

数控机床强而不大，国产替代空间广阔。 国资委党委近日召开扩大会议强调，要把科技创新摆在更加突出的位置，针对工业母机等加强关键核心技术攻关，努力打造原创技术“策源地”，肩负起产业链“链主”责任，开展补链强链专项行动，加强上下游产业协同。 机床是指制造机器的机器，也被称作工业母机，处于制造业核心地位， 目前国内中端机床的国产化率在 60%，高端机床国产化率不到 10%。由于我国在数控系统、高精度传感器、主轴等核心零部件领域竞争力薄弱，核心零部件的外采比例处于较高水平，目前数控机床市场呈现低端国产品牌同质化竞争，中端整机及零部件依赖进口，高端市场受到海外禁运和技术管制缺口较大。考虑到产业升级叠加五轴机床渗透率提升，我们认为高端机床具备明显的成长性及弱周期性，看好掌握核心零部件技术壁垒的稀缺高端机床企业， 重点推荐科德数控。

行业评级及本周观点更新： 国内制造业正处于持续的转型升级时期，将给高端装备行业带来广阔市场空间，维持行业“推荐”评级。重点推荐顺产业升级周期和进口替代的工业自动化、自主可控的半导体设备、碳中和加速新能源产业并利好于光伏设备及锂电设备板块、受益于新基建的城轨装备、以及能源安全推动下逐步复苏的油服行业。

本周重点推荐个股及逻辑：

怡合达： 深耕工业自动化长尾市场；品类丰富度提升空间大，本土化优势明显；主要下游为 3C、汽车、锂电、光伏等新兴行业，持续高增长可期。科德数控： 掌握核心零部件技术壁垒的稀有高端机床企业；自主知识产权增加推动从军用到民用；零部件技术逐渐成熟，可以从自给到外销；高端机床具备成长性及弱周期性。威海广泰： 持续受益“十四五”军品采购的强劲需求；后疫情时代民航领域采购节奏有望回补，民品业务将保持较快速增长。

风险提示： 宏观经济景气度不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。