理工酷

2022年11月02日发布

投资要点

行情回顾： 上周， SW 汽车板块下跌 4.1%，沪深 300 下跌 5.4%。估值上，截止 10 月 28 日收盘，汽车行业 PE（TTM）为 27 倍，较前一周下跌8.2%。

投资建议： 三季报即将披露完毕，已披露情况显示，三季度行业业绩靓丽，收入与利润同比大幅改善， 四季度来看， 鉴于燃油车购置税减半以及电动车购置补贴政策均将于年底到期，我们认为，在政策末端效应下，四季度汽车产销有望冲量，叠加主要原材料与海运价格回落，对应业绩表现预计较强，建议关注业绩可能超预期的优质汽车零部件标的。 本周特斯拉 Model 3/Y 宣布降价 1.4-3.7 万元，若后续国内整车厂陆续跟进降价， 未来产业链盈利可能将受到影响。 此外，我们对重卡出口进行了分析， 我国重卡已经具备较强竞争力， 短期在美元兑人民币汇率走高的背景下性价比优势更加突出，同时需求方面， “一带一路” 沿线国家的基建需求将长时间存在， 预计重卡出口将继续保持较好增长态势。

乘用车： 乘联会数据显示， 10 月 17-23 日，乘用车市场零售 37.0 万辆，同比-1%；批发 48.8 万辆，同比增长 23%； 乘联会预计 10 月乘用车零售 191 万辆，同比+11.4%，新能源乘用车零售 55 万辆，同比增长 73.5%。 我们预计四季度在旺季以及政策末端效应的助力下， 行业将保持较高景气度，销量同比 增速预 计在 15%-20%。 建议 关注 ： 广汽集 团 （601238）、爱 柯迪（600933）、 精 锻 科 技 （300258）、 科 博 达 （603786）、 福 耀 玻 璃（ 600660） 、豪能股份（603809）。

新能源汽车： 乘联会数据显示，截止 10 月 27 日今年上市新车中新能源汽车占比 40.4%，在供给持续多元的背景下预计行业销量将继续高增，四季度新能源汽车销量有望继续创新高， 建议关注含“新”量较高的优质标的业绩表现： 如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、文灿股份（603348）、比亚迪（ 002594）。

智能汽车： 在智能汽车供给持续多元、相应配套制度不断完善的背景下，我们认为供给创造需求的逻辑将持续演绎，未来智能汽车产业将持续快速发展，其中，对应的汽车域控制器市场将快速增长。继续建议关注： 1）华为汽车产业链机会，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）； 2）摄像头/毫米波雷达/激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利 （603596）、 科 博 达 （603786）、 阿 尔 特 （300825）、 德 赛 西 威（ 002920）、华阳集团（002906）。

风险提示： 政策波动风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。