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2022年10月24日发布

投资要点：

行情回顾：截至2022年10月21日，申万国防军工行业本周上涨2.62%，跑赢沪深300指数5.21个百分点，在申万31个行业中排名第2名；申万国防军工行业本月上涨6.44%，跑赢沪深300指数8.07个百分点，在申万31个行业中排名第6名；申万国防军工板块年初至今下跌21.15%，跑赢沪深300指数3.09个百分点，在申万31个行业中排名第20名。

截至2022年10月21日，本周申万国防军工行业各子板块表现各异。航海装备板块涨幅最多，上涨了6.16%。其他板块表现如下，航天装备板块上涨5.09%，航空装备板块上涨2.65%，军工电子板块上涨2.19%，地面兵装板块下跌4.56%。

国防军工行业周观点：二十大强调，如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队，是全面建设社会主义现代化国家的战略要求。军队装备更新换代以及信息化智能化进程有望进一步提速。十月，行业进入三季报披露窗口，从已公布业绩情况的军工企业看，各板块以及各板块中的企业业绩有所分化，主要受部分地区疫情扰动影响，主机厂中航沈飞业绩符合预期，后续建议关注行业基本面持续向好的企业。

面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛有愈演愈烈趋势，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。今年是国企改革“收官之年”，从近期密集公布的回购、股权激励计划、增持等公告可以发现，军工企业改革在提速，预计将会激活军工企业活力。长期看好军用“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气，民用看好商用大飞机产业链；从使用量角度，实战训练次数提升下教练机损耗增加和导弹补库存，看好航空产业链以及高消耗品导弹产业链，商用方面，看好国产大飞机后续订单情况。另一方面，看好航天技术成果向商业应用的转移转化下，看好航天产业服务和物联网下北斗产业链发展，以及新一轮数字货币改革潮下特种芯片的发展。近期可适度关注新一轮航运船只更新换代，以及俄乌冲突下导致的油气运输船只供不应求情况。建议关注：中航沈飞（600760）、中航西飞（000768）、中国船舶（600150）、紫光国微（002049）。

风险提示：由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期；研发成本过高导致的企业业绩低于预期；俄乌战争风险导致的上游材料涨价。