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2022年10月17日发布

一周市场回顾： 本周 SW 机械板块上涨 5.68%，沪深 300 上涨 0.99%。市场处于超跌反弹阶段，本周信创、三季报高增以及通用设备回暖等标的涨幅领先。我们依然强调全球经济不明确背景下企业资本开支压力较大，第三方检测以及光伏设备业绩确定性强，仍然是目前板块配置的首选。

每周增量视角：通用设备领域 2021 年下半年以来进入景气下行通道，市场近期关注 2023 年板块是否会迎来新的一轮上行通道，相应标的有望迎来业绩估值双升。从我们跟踪的指标来看，宏观层面我们判断制造业投资拐点通常关注企业中长期银行贷款以及工业企业利润两大先行指标，目前信号尚不明确。微观层面，上游核心零部件领域：1）通用减速机，2022 年 Q3 预计同比略有下滑；2）中低功率激光切割运控系统， 2022 年 Q3 预计同比略有下滑； 3）刀具，预计2022 年 Q3 环比下滑。下游设备环节，我们重点跟踪的机床、叉车、注塑机、工业机器人等领域 2022 年 Q3 仍然同比承压，综上目前通用设备领域拐点尚未明确，后续景气上行通道开启，我们建议关注低估值或者具备强个股逻辑的公司，包括国产刀具企业欧科亿、华锐精密；激光切割运控系统龙头企业柏楚电子，积极布局免示教焊接机器人运动控制系统迎来第二增长曲线。

本周核心观点： 自动化： 国内工业机器人 2022 年 8 月工业机器人产量 4.13 万台， 同比下降 1.1%，疫情影响下制造业投资相关链条持续承压，下半年在低基数效应下相应公司盈利能力或延续改善，建议关注刀具厂商欧科亿、华锐精密、国茂股份、绿的谐波等； 激光： 受国内疫情影响，激光行业需求承压，行业高功率化趋势持续， 6000w 以上高功率产品有望持续放量，建议关注国产激光切割运控系统龙头柏楚电子以及价格竞争后续有望改善的国产激光器龙头锐科激光；光伏设备： 行业降本提效是主旋律，全球光伏平价背景下硅片、电池片到组件环节扩产规模有望超预期，建议关注平台化布局的硅片\组件设备龙头晶盛机电、奥特维；电池片环节，金属化方面，激光转印技术下半年有望放量，建议关注帝尔激光；异质结进展有望超预期，年底单 W 成本与传统 PERC 有望打平，建议关注迈为股份； 锂电设备： 国内新能源汽车 2022 年 8 月产量 71.4 万辆，同比增长 1 17.0%，全球电动化浪潮明确，大客户订单兑现在即，建议关注其对工艺设备龙头的弹性，具体包括先导智能、杭可科技等，除此之外下游动力电池竞争以及产品迭代带来新增工艺设备需求，建议关注奕瑞科技、东威科技等； 检测&计量： 中长期制造业升级带动第三方检测需求持续增长，行业马太效应显著，二季度受疫情影响略有承压，建议关注苏试试验、华测检测，关注报表改善空间较大的广电计量；出口方向：人民币阶段贬值、运费下降、大宗商品价格下行，关税取消预期再起，出口型企业下半年利润率有望修复，重点关注线性驱动控制系统龙头捷昌驱动、电踏车电机龙头八方股份等；工程机械：2022 年 8 月纳入统计的 26 家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机 1.81 万台，与去年同期基本持平；下半年出口持续高增，国内需求改善下，建议关注三一重工、恒立液压、建设机械等。

行业评级及投资策略： 考虑到疫情加速国内制造业自动化升级趋势，下游行业带来国内设备厂商竞争力提升，进口替代在各个方向发生，维持“推荐”评级。

本周建议关注： 柏楚电子、 宏华数科、苏试试验、 奥特维、高测股份。

风险提示：全球范围内疫情控制不及预期、国内制造业投资景气持续下滑，重点关注公司新产品兑现不及预期，重点关注公司订单增长不及预期，重点关注公司业绩增长不及预期，重点关注公司竞争格局加剧，汇率、运费等大幅波动风险。